挪威下调三文鱼牌照起拍价，能否重拾生产商的信心？

　　挪威下调三文鱼牌照起拍价，能否挽回生产商的认可?

　　作者/ Neil Ramsden

　　编译/ 胡路怡

　　挪威政府提议对三文鱼养殖业征收40%资源税，显然激怒了全行业，越来越多生产商宣布暂停挪威的投资，目前累计取消的投资数额高达110亿挪威克朗(10亿美元)。

　　挪威共划分有13个三文鱼养殖区，根据今年最新评估，其中8个产区允许增产，可增加的最大许可生物量(MAB)约2.1万吨。

　　早前规定，MAB的基础价为NOK 20万/吨。但考虑到生产商投资意愿下降，10月4日挪威贸工渔业部调整了MAB底价，根据养殖区位置分布，每吨MAB起拍价设定在10万至12.8万挪威克朗(下图)。

　　挪威投行Carnegie分析师Philip Scrase认为，所有MAB最终都将被竞拍出售，MAB降价一方面是生产商对更高税收的抗拒，另一方面也反映了投资者对估值“不确定性”的一种担忧。

　　2020年，在挪威上一次拍卖会上，30家公司竞争购买27,188吨许可证，花费60亿挪威克朗资金。

　　Scrase预计，“征税的议案或多或少都要实施，但会进行一些调整。特别是，我们希望确保三文鱼合同价格的可行性，这对于下游行业和零售业至关重要。从长期来看，征税将弱化挪威的投资环境，导致供应增速进一步放缓，对价格形成更有力的支撑。”

　　Scrase强调，根据现有信息，征税议案还有许多未完善的内容。“上市公司股价的剧烈波动是可以理解的。鉴于2023年的(预期)供应增长率维持在较低历史水平，将推动三文鱼市场的强势，我们还会看到美威(Mowi)估值的回升。不过，三文鱼价格波动可能会比较大，特别是生产商需要再次与客户协商合同机制，签订新的合同价格。”

　　Carnegie下调了美威在2023e和2024e的每股收益预期值，分别下降24%和27%。另一些三文鱼公司的收益率或将受到更大的影响。