Atlantic Sapphire股价跌停，三文鱼死亡事故印证RAS“后期风险”特性

　　分析师认为，溶解氧下降是造成陆基养殖三文鱼死亡的根本原因，RAS系统风险往往在养殖后期才显现出来。

　　作者/ Tom Seaman

　　编译/ 胡路怡

　　上周，陆基RAS三文鱼生产商Atlantic Sapphire发生养殖事故，其丹麦试验基地内约22.7万条大西洋鲑暴毙，初步分析认为，氮浓度(氮气，非氨氮，在此纠正)飙升是造成三文鱼死亡的原因，至于氮浓度为何会飙升，公司表示仍在做进一步分析。

　　周一，Atlantic Sapphire位于挪威奥斯陆证交所的股价大跌16.22%，收盘价每股NOK 93 ($9.99)。公司市值一天内蒸发12.8亿挪威克朗(1.37亿美元)，总市值下降至66.3亿挪威克朗(7.13亿美元)，相当于去年峰值时期(超10亿美元)的六成。

　　分析师估计，Atlantic Sapphire损失的22.7万尾三文鱼相当于900吨生物量。

　　丹麦试验基地发生事故，引起公众对其美国商业化项目的再次质疑。Atlantic Sapphire公司号称全球最大的陆基三文鱼生产商，其终极目标是在2031年前完成22万吨产能。

　　Atlantic Sapphire公司已向美国政府申请了9万吨养殖生物量的水资源使用许可，第一阶段发展目标为1万吨。截止目前，在佛罗里达Homestead基地运作共的RAS养殖系统共有六套，按公司的说法，假如其中一套系统出现问题，失败的风险率将是15%。

Atlantic Sapphire位于佛罗里达Homestead陆基养殖场

　　“RAS系统本身的固定开支太大，现在又出现了更多不确定性。所以很多人抛售Atlantic Sapphire的股票，因为他们担心美国基地再次出现类似问题。”金融服务机构Kepler Cheuvreux分析师Christian Nordby告诉UCN，“先前，该公司宣称RAS系统生物表现良好，死亡率很低，所以养殖成本可维持在较低水平。然而，事实证明了RAS系统的脆弱性，我感觉这类事故有可能还会发生。”

　　挪威市场机构SpareBank 1 Markets分析师Thomas Myrholt称：“我认为，这次事故再次突显陆基养殖系统的风险。公司称，整个养殖周期要向后推迟四个月，基于这个数字计算，死亡的三文鱼很可能是下一批准备上市的产品，这与RAS风险时刻表非常吻合，三文鱼养的越大，风险就越高。”

　　“几周前，我在迈阿密出差期间时拜访过Atlantic Sapphire的美国基地，我很确信当时看到池子里的三文鱼非常健康。RAS养殖密度远高于传统网箱，大量粪便必须不断清理，因此养殖系统必须不停地注入氧气才能维持，有机物才会及时分解成水、二氧化碳和硝酸盐。但是，一旦溶解氧急剧下降，恰逢硝酸盐浓度又太高，有机物可能会发生逆反应产生氮气和二氧化碳，这或许可以解释丹麦事故的原理。”

　　三文鱼大规模死亡案例不止一次在Atlantic Sapphire基地发生。“2017年6月份丹麦基地也出现过问题，250吨三文鱼因硫化氢中毒死亡。当时的养殖水体既没有充足溶解氧，也没有太多的硝酸盐，那么问题就出现在硫化物身上，有机物被转化成剧毒的硫化氢，于是悲剧发生了。”Myrholt说。

　　未来几天Atlantic Sapphire将就丹麦基地事故做进一步分析检查，并宣称丹麦试验系统和美国基地设备已启动整改工作，以避免未来再次发生类似问题。

　　尽管Atlantic Sapphire股票大跌，投资基金Pareto Securities仍对其RAS项目抱有期待和信心。

　　“Pareto的目标股价是NOK 150/股，现在我们依然在购进。好在这批三文鱼已经购买了保险，我们估计Atlantic Sapphire已经产生了约200万美元的税前收入(EBITDA)。”Pareto Securities经理Carl-Emil Kjolas Johannessen说。

　　挪威银行(DNB)全球海产板块首席顾问Anne Hvistendahl表示，“Atlantic Sapphire的丹麦基地已存在了8年，期间他们经历过无数次试验，有过无数次失败，最后才形成了一套已被证实或几乎能被证实的模式，我们才做出投资。”

　　“在项目启动之前，挪威银行不会投资，也不做纯粹的私募股权基金。如果没有成功过，我们不可能注入任何一笔资金。陆基养殖项目或许在中国、日本等外国市场更受欢迎，但事实上，Atlantic Sapphire的美国工程是唯一一个值得融资的RAS项目。”她说。