银行家预测陆基三文鱼养殖成功率仅40%，却也不能掩饰RAS忠粉的支持

　　文：Jason Huffman

　　译：胡路怡

　　今年起，RAS三文鱼生产商Atlantic Sapphire在挪威奥斯陆证交所的股票价格从NOK 70左右涨至NOK 100以上。5月8日，该公司CEO Johan Andreassen在布鲁塞尔展会上宣布修正产量预期，将2030年9万吨的产量目标提升至22万吨;同时，Atlantic Sapphire在短短29分钟内，以私募增发股票的方式，再次筹集7.83亿挪威克朗(9,000万美元)。

　　挪威银行(DNB)分析师Stein Alexander Aukner 6月6日发布报告，称Atlantic Sapphire在美国佛罗里达开发的RAS大西洋鲑养殖项目将有40%成功率。

　　“根据修改后的项目加速计划，以及财务风险的下降，我们将Atlantic Sapphire目标股价提升至每股NOK 150。我们认为Atlantic Sapphire成功可能性为40%，资本市场牛市期间的估值为NOK 375/股，熊市估计为NOK 12/股。”Aukner写道。

Atlantic Sapphire今年的股价走势

　　Atlantic Sapphire已吸引了太多海外投资者的注意力，仍有许多人对这个项目表示担忧。某消息人士表示，“银行家们评估项目往往基于所谓的‘关键绩效指标’(KPI)，还有产能、成本和产品价格等市场预期值，但很少去揭示一旦这个项目失败将产生什么样的后果，投资者将面临多大的经济损失。用一个概率数字来衡量项目是否能成功，显得太草率。”

　　40%成功率也意味着还有60%可能性会失败。

　　挪威银行指出，Atlantic Sapphire项目成本超支数额已从1.12亿美元上升到1.70亿美元。另外，RAS养殖项目还有三个潜在的问题，可能成为Atlantic Sapphire前进的绊脚石。

　　第一个问题，是设计与生产上的挑战。RAS技术相对新颖，历史上也发生过一些大规模养殖事故，例如，2017年Atlantic Sapphire丹麦养殖场因硫化氢中毒导致250吨三文鱼死亡，占公司年产量的四分之一。

　　第二个问题，是全球三文鱼价格可能下跌，这个问题不是Atlantic Sapphire一家公司所能左右的。

　　第三个问题，是RAS后期维护费用太高。像Atlantic Sapphire这样的大型生产商，固定开支不是小数目。

　　“只有做大才能成功!”

　　Atlantic Sapphire财务总监Karl Oystein Oyehaug告诉UCN，“任何项目都有风险，但我们要强调的是，作为一家拥有10间经验的RAS公司，美国佛罗里达和丹麦的项目均达到了KPI。”

　　“迈阿密的设计与佛罗里达非常相似，可以说就是整体系统复制，达到规模化生产。要说二者的区别，迈阿密的水基建做的更好，风险应当比丹麦更低。”Oyehaug补充，“就三文鱼价格的风险而言，我们的销售团队正努力与买家沟通，确保我们的产品能卖出更高的溢价。”

　　2020年夏季，Atlantic Sapphire首批三文鱼将在美国上市，产量约6,000吨。2021年的预期产量从先前预期的1万吨增至1.3万吨;2025年产量从先前版本的6万吨增至7.5万吨，2026年增至9.5万吨。

　　而2031年为何能翻倍至22万吨?Oyehaug解释道，“我们坚信RAS只有做大才能成功。佛罗里达为我们提供了理想条件，扩大总产能才能降低单位成本。此外，我们看到，通过调整我们的计划，加快发展步伐，尽早降低建设风险，更早地实现预期产量，再次赢得了投资者的好感。”

　　业内人士怎么说?

　　UCN采访发现，许多RAS业内人士对Atlantic Sapphire表现出极大的肯定和支持。

　　美国弗吉尼亚州淡水养殖研究所主任Brian Vinci评论称，“每个RAS项目都有其特殊性，投资者对风险的评估方式也各不相同。尽管投资者将40%成功率这个因素考虑进去，但并不会影响他们对其他项目作出的判断。”

　　“Atlantic Sapphire在迈阿密使用的设施由丹麦Billund Aquaculture公司开发，这套系统已被挪威三文鱼生产商Langsand Laks采用。”Vinci说，“目前上看，整个RAS产业还没有走出困境。尽管它在三文鱼养殖上见证了一定的可行性，但还不能说它已被完全证实。我想说，这套技术在不断地改进，更新、更成熟的技术在不停地应用，越来越靠谱。”

Atlantic Sapphire CEO Johan Andreassen(左)在佛罗里达工地RAS工地(摄影：Jason Huffman)

　　美国波士顿水产养殖公司Happy Marble总经理Chris Edelman对Atlantic Sapphire也持积极评价。“那些没在RAS圈子里、却喜欢评论别人的项目是否能成功的人，并‘不知道他们自己所不知道的东西’。挪威三文鱼一般都是空运到美国，Atlantic Sapphire正在打断这个链条。”

　　“可能有的人认为RAS成功率如同彗星撞地球那般渺茫，但资本市场印证了CEO Johan Andreassen做出的正确决策，Atlantic Sapphire还会向着正确的方向前进，越做越大。”Edelman说，“对于那些还认为失败率高达60%的人，我想说Atlantic Sapphire一定会100%成功。”