海大集团：期现结合的“常胜将军”

      1999年，海大还是只有几个人的作坊式小厂。17年后的今天，广东海大集团股份有限公司（下称“海大集团”）已经发展成为拥有100多家子公司、1个研究院、6个中试基地（指进行中间性试验的专业试验基地）、饲料年产量超过700万吨的大型高新技术集团公司。以水产预混料等饲料品种为核心业务，保持植物蛋白与能量蛋白双栖发展，在种苗、药品、养殖等领域实现多元化拓展，海大集团多年来的稳健经营成功使其跻身中国饲料行业前十强企业。

　　而这无限荣光的背后，还要追溯到十年前集团领导班子的高瞻远瞩，以及对期货工具不偏不倚的交易理念与正确认知。2003年“试水”期市，小战告捷，2006年开始搭建套保团队，规范操作，2009年在深圳证券交易所正式挂牌上市，海大集团顺利搭上资本市场快车，期货工具助力其经营实体可谓功不可没。

　　借鉴外国成熟交易模式、期现两端完全统一结合、相关配套风险管理制度完备，海大集团目前已摸索出自己在期货市场上的套保、套期操作模式与交易节奏。十年规范操作，极少因期货价格波动而导致大幅亏损的海大集团，堪称民营企业中期现结合的“常胜将军”。

　　避险意识根深蒂固

　　实际上，海大集团早在2003年即涉足期货市场。当时，海大还是只有几个人的一个名不见经传的小公司，负责采购的许英灼（现为海大集团董事、副总裁）向薛华提议尝试操作期货。“许总也怕亏，就说自己拿几万块钱来做，亏了算他的。薛总说既然这么重要就公司来做，亏了算公司的。然后，许总负责操作，海大开始参与期货业务。”采访中，杨建涛一再强调，企业做套期保值，最重要的是集团领导予以重视和认可。

　　初次“试水”从豆粕、玉米(1543, -1.00, -0.06%)期货做起，实现了盈利，海大集团领导班子决意正式招人，组建期货套保团队。2006年，海大的饲料产量约在几十万吨左右，“当时我们做过调查，粮价年波动率在百分之二三十，而我们的净利才百分之三四。饲料行业本来就利润薄，这个波动我们可能承受不起，所以必须利用期货工具来避险。”于是，受现货经营倒逼，海大集团开始期货交易。

　　如今看来，海大集团开启套保之旅的契机，可归结为两大因素：一是基于风险而为之，当时国内上游压榨行业的价格风波震慑并敲醒了下游饲料养殖企业的警钟，再反观国外期货市场百年以上的发展史，以及益海、嘉吉、路易达孚等上游油厂多年成功套保的经营模式，海大集团领导班子意识到，坚持“两条腿”走路是饲料行业原料采购必然的发展之路。二是基于利润而为之，集团领导在进行期现结合时能收获不错的利润，“当时经常能够发现买入现货卖出期货锁定利润的交易机会，风险收益比十分理想，自用、贸易都是很好的盈利机会”。

　　对尚未参与期货市场的部分实体企业而言，在未厘清套保理念之前，期货套保单方面的亏损往往让企业老板对期货心生厌恶，可能初次尝试后，未遂盈利心愿，便不敢再做，甚至将衍生避险工具束之高阁。但对海大集团而言，从一开始就不存在这些困惑，自公司总裁、副总裁到其他中高层的各个管理者，其利用期货的正确理念与认知使整个企业都少走了许多弯路，期货还成为其加速前行的动力。

　　“我们从开始就认定期货是现货企业控制价格风险的唯一选择，并没有期货风险大等顾虑。对公司来说，最需要的是配套的企业风险管理制度，并保证严格执行。”杨建涛表示。

　　海大集团采购部副总监姚望介绍称，公司一直以期现结合的套期保值操作为主，鲜少投机，因此很少遇到因极端价格波动而导致亏损的情况，包括2008年金融危机、2012年豆粕减产、2015年的库存积压和2016年的大涨大跌，对海大都没什么影响，有些年头反而做得还不错，2008年、2012年反而是赚钱的时候。

　　据悉，海大集团对现货和期货实行统一管理，两个市场的盈亏统一合并计算，只要套期保值头寸符合海大的风险管理制度、符合经审批的套保方案，不对期货市场单方面的亏损特殊考虑。杨建涛对记者说：“做了这么多年，老板也都知道，期现头寸是对冲的，期货亏了现货肯定赚了，现货亏了期货就赚了”。

　　将期货套保成本纳入现货采购考核

　　在选拔期货人才方面，杨建涛表示，企业需要的是既懂期货又懂现货的期现双栖人才。评价上，需要看其是否时时从现货与期货结合的角度进行操作。考核上，需要对比其当日使用成本与当日现货市场价格的价差。激励上，可提取部分利润予以奖励。

　　由于采取原料集中采购、期现工作不拆分的模式，期货套保账户必须经主管副总裁审批后才可以由采购中心统一申请开立，以便于统一专业化管理。当然，权利与责任也是并行的。杨建涛解释说：“因为是采购中心部门独立核算，套保盈亏分摊不到下面60多家工厂，起初有些不合拍。但经过十几年实践，现在分、子公司的总经理都很默契，他们都懂得现货价格加多少期货套保成本才是日常核算的最终成本”。

　　杨建涛告诉记者，在日常经营中，集团对采购中心的考核就体现在价差上，“买的东西是不是比别人便宜，是不是比市场便宜。做企业最简单的道理就是产品有竞争力，价格有竞争力，采购部门对集团的贡献在于，给集团提供有竞争力的原材料，然后他们生产出有竞争力的产品。集团市场份额扩大，反过来对我们采购也是有帮助的”。

　　饲料养殖行业亟待套保突围

　　华南区一家饲料企业套保负责人向记者透露，目前华南地区饲料产量在百万吨级别以上的企业约4到5家，前十大饲料企业多数都参与期货交易，但真正组建一个团队去做的，可能唯独海大。

　　过去十多年，海大集团身体力行地演绎着饲料行业中成功拥抱金融的最佳典范。正如海大集团2015年年报所述：“随着农牧业的升级换代，金融服务会成为客户新的需求，也是产业发展的需求”。

　　在饲料养殖行业仍处于水深火热的整合时期之际，杨建涛表示，目前饲料厂预计在六七千家左右，或被兼并整合、或经营困难倒闭，以后每年可能会减少一两千家，行业集中度逐年都在提高。

　　“对于饲料行业来讲，未来必须都要参与期货。因为上游企业利用期货市场已经很成熟了，我们作为下游，虽然已经做期货十几年，但操作水平跟上游相比还是差远了，我们需要继续学习，继续深入研究。”杨建涛总结道，“参与期货市场的目的是什么？第一是风险控制，就是把企业的阶段性风险控制住；第二是为企业创造价值，在多年的期货交易中，因为风控得当，海大多数年份期货交易都是赚钱的。”

　　他认为，随着饲料企业对期货交易认识和熟练程度不断提高，期货市场还是能够控制风险并为企业创造出效益的。如何创造效益，取决于操作人员水平的高低。当然，最关键的还是“领导重视，专业化操作，设计好企业内部的制度流程和管理流程。”