禾丰牧业今日上市,张铁生身家达2.73亿元

     昨天，辽宁禾丰牧业股份有限公司首次公开发行股票上市公告书，将于今天在上交所上市。值得注意的是，有着“白卷先生”之称的张铁生持3224万股，上市后身家将暴涨直奔3亿。 
　　
　　根据上交所公告，辽宁禾丰牧业股份有限公司A股股票于8月8日上市交易，证券简称为“禾丰牧业”，证券代码为“603609”。该公司A股股本为5.54亿股，其中8000万股当日上市流通。禾丰牧业是东北地区销量最大的饲料企业。 

　　值得注意的是，根据公司披露的招股书显示，有“白卷先生”之称的上世纪60年代名人张铁生持有禾丰牧业3224万股，位居第六大股东之位，以上市首日顶格上涨44%计算，届时，张铁生当日身家将达到2.73亿元。
　　
　　根据多家券商发布的上市定位分析显示，申银万国给出的定位区间较高，在8.8元至10元之间。长江证券给出的定位区间较低，在4.96元至6.2元之间。齐鲁证券给出的定位区间在7.92元至8.54元之间。

        相关新闻：禾丰牧业IPO“圈钱”意味浓


         一、综述
　　
　　上交所8月6日公告，辽宁禾丰牧业股份有限公司A股股票今日（8月8日）将上市交易，证券简称为“禾丰牧业”，证券代码为“603609”。该公司A股股本为5.54亿股，其中8000万股当日上市流通。值得一提的是，据招股书显示，有“白卷先生”之称的60年代名人张铁生持有禾丰牧业3224万股，居第六大股东，以上市首日顶格上涨44%计算，张铁生当日身价将达到2.73亿元。



　　早在2012年禾丰牧业就冲刺过IPO，但因深陷“质量门”和旗下公司在饲料原料中掺杂地沟油等种种问题未能成功闯关。此次尽管禾丰牧业上市，但其子公司亏损问题仍未好转，而在饲料业整体低迷的背景下，禾丰牧业利润亦出现了大幅下滑，同时，该公司存货高企现象也尚未得到解决。有分析指出，由于这些问题的存在，禾丰牧业即使成功上市，前景也难言乐观。
　　
　　二、新闻报道概况
　　
　　1. 禾丰牧业媒体报道量
　　
　　据新财富舆情中心监测数据显示，7月14日0时至8月7日14时，媒体共发布禾丰牧业相关报道159篇。其中，7月30、31、以及8月1日，公司媒体报道量出现三级跳式增长，原因则是7月30日公司股票申购当日，媒体猜测张铁生有望套现千万，此后张铁生因公司上市身价接近2亿的声音不绝于耳。媒体报道总量统计图：



　　2. 金融界成为最活跃媒体
　　
　　监测时段内，媒体发布全部禾丰牧业相关报道中，金融界共发布20篇报道累计转载61次，成为禾丰牧业全部报道媒体当中最活跃的媒体。排名第二的和讯网，12篇报道转载37次。媒体报道量转载量统计图：



　　3.禾丰牧业敏感关键词解析
　　
　　在禾丰牧业即将进入资本市场的同时，媒体却频频曝出公司在产品质量、公司财务、子公司等多个方面存在问题，引发了市场强烈关注，这些信息必然会打击投资者对禾丰牧业今后发展的信心。



　　关键词一：审计工作有水分
　　
　　作为禾丰牧业的审计机构江苏苏亚金诚会计师事务所，两度被中国注册会计协会通报批评，中注协认定其审计师在审计过程中未实施必要的审计程序。就禾丰牧业的审计费用的合理性上，实际就存在一些问题。禾丰牧业旗下接近100家分公司，无论从规模和子公司和分公司数量上来看，都远高于同期上市的IPO企业，需要更高的审计复杂程度，更大的工作量，但是苏亚金诚收取的审计和验资费用，按照其审计费用占融资规模占比来看，远低于均值水平。低廉的收费与巨大的工作量形成了强烈的反差，不免让人怀疑审计机构的工作是否尽责。”
　　
　　关键词二：涉嫌财务造假
　　
　　业内财务专家表示，如果一家公司的利率水平较同行业公司明显偏高，那么它有一半的可能存在着财务造假的风险，比如刻意做低营业成本、提高毛利率、虚增营业收入。在禾丰牧业的招股书中之所以看到可比毛利率数据比较合理，主要是因为它将大北农计入了均值来做了数据美化。而事实上，从禾丰牧业的原材料采购情况来看，确实存在做低营业成本的可能，其采用的方法便是利用利益关联方采购远低于市场价格的原材料，从而达到做高盈利的目的。
　　
　　关键词三：前景难言乐观
　　
　　禾丰牧业2012年招股书中显示，从2011年禾丰牧业控股子公司经营情况来看，明确为亏损的则为16家，占比达25%。也就是说，有22家处于经营亏损或者微利状态（净利润小于50万元且净资产收益率低于10%）。禾丰牧业于2014年4月提交的招股说明书（申报稿）显示，2013年禾丰牧业全资和控股子公司共75家，从其经营情况来看，明确为亏损的为24家，占比达32%。也就是说，亏损数量增加至36家。两年过去了，禾丰牧业控股子公司的亏损数量并没有明显减少。
　　
　　关键词四：招股书财务数据“打架”
　　
　　较2012年版本，禾丰牧业今年披露的招股书中，2011年总资产增加0.33亿元至25.33亿元，总负债增加0.16亿元至10.08亿元，股东权益增加0.17亿元至15.25亿元。此外，公司2011年营业收入增加0.23亿元至72.57亿元，净利润也有小幅变化。与此同时，在2011年“所有者投入和减少资本”一栏中，2014年版中增加了700万元，而此前2012年版本却显示“空白”。在未分配利润方面，2012年版本显示其2011年末余额为7.451亿元，2014年版则变动至7.453亿元。
　　
　　三、各方观点
　　
　　东方艾格农业分析师马文峰：就禾丰牧业此次上市，目前无论是饲料行业还是资本市场都不利于饲料类公司上市，禾丰牧业子公司亏损多、产品积压严重，未来即使上市前景也不乐观。
　　
　　天职国际：禾丰牧业的关联方采购定价较低，低于市场价格。报告期内(09-11)，公司关联方采购额近6000万元，且大部分的关联方交易定价均低于市场价格。禾丰牧业仅200万元的低价关联方采购就增加了利润124万元，如果按照这样的比率，公司至少调节利润2000多万。
　　
　　长江证券：合理股价区间为4.96元~6.2元，按公司发行8000万股,发行后合计股本5.54亿股测算,我们预计公司2014年、2015年eps 分别为0.31元、0.37元。
　　
　　申银万国：综合考虑公司的成长性、竞争优势以及可比公司的估值情况，给予2014年22-25倍PE，公司合理价格区间8. 8-10元。

　　
　　禾丰牧业IPO“圈钱”意味浓
　　
　　实际上，禾丰牧业产能在近三年中持续增加，但销量却开始出现下滑。此次IPO如此大幅扩展产能是否必要，是目前市场热议的焦点。从招股说明书披露的2011年-2013年公司主要产品销量来看，分别达到181.75万吨、196.93万吨、181.93万吨，不难看出2013年公司销量出现近8%的减少。随着募投项目的先后达产，未来公司产能将进一步走高，销量能否跟上至关重要。在公司销量持续下滑背景下，公司募投项目继续扩大产能，未来或将形成更多的无效产能。
　　
　　而在此次更新招股文件后，禾丰牧业发行新股由6500万股增至8000万股，募资也有4.25亿元增至7.25亿元。在多出的3亿募资中，2亿用于偿还银行贷款，1亿用于补充现金流。可以看到，截止2013年末，禾丰牧业募投项目已累计投入2.13亿元，募投项目对后续资金需求降低。同时公司2013年货币资金达到5.23亿元，较2012年同比增长接近两成。有业内人士指出，在不缺钱的前提下，禾丰牧业此次发布的招股说明书中增加2亿用于偿还银行贷款、1亿用于补充现金流，加之公司产能利用率低下，再度扩大产能并不是“必须”，业内人士认为此次禾丰牧业IPO“圈钱”意味更浓.