中国水产门户网报道齐鲁证券有限公司分析师（谢刚,张俊宇）2月28日发布獐子岛（002069）的研究报告。
獐子岛公布2012年业绩快报:公司2012年实现营业收入26.17亿元,同比下滑10.92%,实现归属上市公司股东净利润1.17亿元,同比下降76.49%,折合EPS0.16元。
2012年四季度单季亏损9974万,导致全年业绩下滑幅度较前三季呈现进一步加剧态势。根据分析师分析,四季度单季出现亏损的主要原因是:(1)虾夷扇贝单产没有出现好转迹象,活品销售毛利率较前三季进一步下降;(2)2011年受台风影响,荣成公司鲍鱼网箱冲入相邻公司海域,导致相邻公司养殖受损,赔偿3488万元,记入2012年四季度损益表。(3)四季度单季营业收入7.71亿元,同比下滑11.2%,未能有效弥补三项期间费用的增加;(4)鲍鱼业务在销售旺季表现不佳,四季度单季亏损。
分析师认为公司2013年虾夷扇贝单产难以有效回升,但也不会更坏,2013年业绩增长主要来自于捕捞面积增加,2014年单产有望得到回升,从而使得公司业绩呈现较大向上弹性。(1)分析师预计2012-2014年捕捞面积分别为55/90/100万亩,单产60/65/90公斤/亩,活品销售毛利率分别为47.9%/50%/58.4%;(2)2013年和2014年捕捞海域中养殖周期为4年的海域分别为15万亩和30万亩,占比分别为16.7%和30%,2014年捕捞海域中4年养殖周期海域占比提升,且公司2011年投苗30%来自于公司研发的海大金贝,较普通苗种单产提升30%左右,分析师保守预测2014年达到行业平均水平90公斤/亩,将为公司整体业绩带来较大向上业绩弹性。
预计2012-2014年EPS分别为0.16/0.52/1.09元。2013年虾夷扇贝捕捞面积增加,使得业绩较2012年出现明显回升,但从相对估值来看目前公司依然处于水产养殖板块上沿,暂维持“增持”评级。建议投资者关注公司虾夷扇贝单产运行趋势,分析师认为2014年随着单产水平回升,公司有望迎来业绩和估值双重提升的投资机会。
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