好当家2012年中报点评：下半年海参价格将回升

中国水产门户网报道 投资要点:

    业绩超出预期 2012 年上半年公司实现营业收入4.8 亿元,同比增长19.65%;实现归属于母公司的净利润1.03 亿元,同比增长21.63%,EPS0.14 元。

    业绩的增长主要是因为捕捞量大幅增长 2012 年上半年公司捕捞量1567 吨,较上年同期增长47.27%。虽然上半年因南参刺激,价格下降11.66%至164.40 元,但在量的快速增长下,海参业务收入增长19.56%,毛利率提升1.65 个bp 至50.09%。

    期间费用率下降2.59 个bp 因公司去年成功融资,财务费用率大幅下降,致公司期间费用下降。

    下半年预计海参价格 下半年没有南参冲击,市场供给下降;秋冬进补,需求量上升,供需缓解。拉长周期看, 海参价格与CPI 有一定的关联性,CPI 四季度回升也为海参价格上涨提供一定的基础。预计秋季捕捞价格将回升。

    给予“增持”评级 预计公司2012、2013、2014 年的EPS 分别为0.35、0.49、0.67 元,对应的PE 为24、17、13 倍,给予“增持”评级。