上半年十家饲料上市公司之经营解读

　　一、2013年上半年总体业绩情况

　　今年上半年，10家上市公司合计实现营业收入650.5亿元，同比下降0.43%。其中，大北农同比增长45.48%，位居首位；正邦科技、海大集团同比分别增长19.38、14.35%；通威股份、天康生物、金新农的增长均在6%左右；新希望六和、正虹科技和天邦股份则分别下降13.82%、4.25%、3.05%。其中，饲料营业收入总额为523.04亿元，占总营业收入的80.4%，同比增长2.6%。

　　利润总额19.95亿元，与上年同期相比下降14.72%。营业利润为19.51亿元,同比下降13.50%,实现净利润17.33亿元，同比下降15.32%，而2012年与2011年上半年同期相比涨幅为69%。 其中，正邦科技和天邦股份显示亏损。

　　10家上市公司平均净资产收益率为3.21％，与去年相比下降近2个百分点，如果剔除正邦科技和天邦股份，其余8家上市公司的净资产收益率4.25%。

　　上半年十家上市公司平均毛利率为10.6%，较上年同期下降0.5个百分点。

　　营业总成本平均增加0.97%,销售费用、管理费用、财务费用三项共占营业总收入的9.39%,2012年同期为9.02%,上升0.37个百分点。

　　二、特点分析

　　（一）总资产增长率略高于全国规模以上企业平均增长率。这10家企业2013年上半年的总资产为603.01亿元,比2012年度末增长12.71%，与全国规模以上企业平均增长的11.1%高出1.61个百分点，保持并稍高于全国规模以上企业平均增长水平。其中,新希望六和以280.72亿元的总资产排位第一,总资产在50亿元上的有海大(76.92亿元)、大北农(65.08亿元)、正邦科技(53.03亿元)。除正虹科技和天康生物两家公司的总资产与上年末略有下降外，其余8家的总资产都比上年度末都有所增加。其中,增幅最大的是海大集团，由上年度末的61.39亿元增加到76.92亿元，增长15.53亿元,与上年度末增长25.29%；其余7家总资产增加分别为新希望六和280.72亿元、增加33.73亿元,比上年末增长13.66%；大北农65.08亿元、增加8亿元,比上年末增长14.01%；正邦科技53.03亿元、增加8.36亿,比上年度末增幅18.73%；通威股份47.49亿元、增加2.08亿元,比上年末增幅4.58%；唐人神25.33亿元、增加1.52亿元,比上年末增幅6.41%；天邦股份12.61亿元、比上年末增幅7.89%；金新农9.99亿元、增加0.4亿元，比上年末增幅4.12%。充分表明饲料企业第一方阵在当前经济结构调整中的投资扩张步伐在稳步发展，并与全国经济形势保持了一致。

　　（二）总体上饲料销量同期增速明显放缓。从近3年的情况看，今年上半年饲料生产形势最为严峻，十家饲料上市公司增长速度普遍下降甚至出现负增长。如通威股份，2012年与2011年上半年同期增长率为29%，今年同比仅增长0.8%。正邦科技，2012年与2011年上半年同期增长幅度27%，今年同比仅增长14%。天邦股份，2012年与2011年同期增长率为47%，今年同比仅增长11.5%。而新希望六和上半年同期比下降近16%。饲料销量增长速度最快速的是大北农，今年上半年达到148万吨，同比增长44.2%，保持了2011年、2012年同期增幅35%、45%的高速增长态势，成为了当前低迷不振的行业发展独树一帜的奇葩。

　　（三）主营业务收益和总体营收趋势基本一致，主营业务呈稳定发展态势。2013年上半年，10家上市公司的总营业收入同比下降0.43%，饲料营业收入整体增长2.6%。在10家上市公司中，主要是以饲料营业为主，饲料营业收入均占到总营业收入的86%以上，其中占到89%以上的企业有7家，分别为海大集团99.74%、金新农97.02%、正虹科技94.33%、大北农94.01%、通威股份91.85%、正邦科技89.77%、唐人神89.31%。饲料营业收入决定了公司营业收入的变动方向。3家饲料营业收入下降的企业其总营业收入也都相应下降，且不论增长幅度还是下降幅度都十分相近。在10家公司中，饲料（饲料及饲料原料）营业收入下降幅度最大的是天邦股份，较上年同期下降幅度为23.96%，主要由于其成本投入减少，减少幅度和收入相近，为24.47%。但天邦股份同期生物柴油及化工油脂营业收入和营业成本都大幅增长，均为去年同期的三倍左右。因此，其总营业收入并无较大变动，只下降了3.05%。10家公司的饲料营业收入中以大北农同比增长幅度最大，高达51.53%，其次正邦科技、天康生物、海大集团与上年度相比分别增长18.08%、17.04%、14.43%，通威股份、金新农、唐人神分别同比增长6.88%、5.24%和3.57%。从近三年数据来看，今年上半年除大北农比前两年增长上涨外，其他均为下降。

　　（四）饲料行业的费用总体仍偏高,各企业努力压缩营业成本。上半年上市公司营业成本同比下降0.96%，比总营业收入下降幅度低0.5个百分点，低于饲料营业收入增速近3.6个百分点。上半年饲料行业10家上市公司数据显示，总体营业成本远低于前两年的增长幅度。但销售费用并未降低，平均为20.92%，比上年增加1.17个百分点。其中销售费用、管理费用、财务费用的“三费”加和占总营业收入比重2013年、2012年、2011年分别为9.39%、9.02%、9.37%, 营业成本2013年、2012年、2011年分别为-0.96%、32.6%、30.2%。

　　（五）行业毛利率呈稳定态势下的小幅变动，净利润涨跌不均。十家上市公司2013年上半年毛利率较2012年同期相比变动不大，但是2013年上半年，饲料行业企业都面对着较大的经营压力，3月底的“黄浦江死猪”“人感染H7N9”禽流感事件都对畜禽行业产生了较大影响，间接影响了饲料企业的营业收入，导致大部分公司毛利率都有所下降。不过十家公司都积极采取各种应对措施稳定了毛利率的变动，故下降幅度都不大，其中下降最大的是天邦股份，下降2.62%，最小的唐人神，仅为0.15%。2013年、2012年、2011年平均综合毛利率分别为10.6%、11.1%、13.2%。