多空因素交织 豆粕震荡延续

中国水产门户网报道      四月以来，国内豆粕现货价格不断上涨，以江苏地区为例，从2900元/吨上升至3100元/吨左右，上涨幅度近7%。连粕期价也节节攀升，M1009合约从2800元/吨上涨至2900元/吨附近。另外，当前豆粕期货总持仓也再度到达历史高位，多空分歧不断加大。   从国内资金面来看，M1009与M1101合约的持仓结构均维持“主空对散多”格局，且前20位主力净持仓较好维持在30万手左右的“净空”状态。通过计算主力持仓成本可得，M1009合约上多、空双方成本均为2830元/吨左右；而M1101合约上，多方成本约为2825元/吨，空方成本则为2835元/吨左右。因此当前资金面上多空力量相当。   国内基本面上同样多空交织   首先，在往年正常情况下，进入3月底、4月初之后，国内气温逐渐回升，水产养殖也将随之逐步启动。然而，今年3月以来，国内大部地区气温持续不稳定，较多地区冷暖多变。所以，在天气条件限制下，今春国内水产养殖启动时间有所延后。但后期随着气温的不断回升，将进入传统的旺季。   其次，从公开报道看，国内一季度畜禽饲料销售不理想。外加国内部分地区疫情频发，进一步影响饲料需求，而猪粮比价持续下降使豆粕需求疲软趋势更加明显。针对目前生猪价格不断下滑，4月3日，发改委宣布国家将启动冻肉收储政策力保猪肉市场的稳定，从而将刺激猪肉价格回升。另外14日，商务部公开竞价收储中央储备冻猪肉，“蓄水池”欲稳定生猪及猪肉价格。政府这些举措必将会增加市场对豆粕的需求。   再则，从供给上看，当前压制整个油料油脂价格的最大利空因素便是南美创纪录的大豆产量，但该点也将随着收割上市的结束而尘埃落定。但据公开报道，5月份对华装船的大豆数量为460-490万吨，6月份的装船量也将高达450万吨以上，且南美大豆到港的成本相对不高。而国内港口进口大豆库存也一直维持在500万吨左右，数量较为庞大。与此同时，4月底之后，沿海油厂逐步开机也会加大豆粕供应。因此供给压力将制约豆粕上行。   虽然豆粕自身基本面上缺乏支撑其不断上行的因素，但周边市场的强势将制约跌幅。如玉米的主要用途也在于饲料，而受2009/10年度国内优质玉米大幅减产的影响，玉米价格不断提升；玉米价格的高涨对豆粕价格无疑具有支撑作用。今年我国大豆种植面积减少概率较大，且降幅可能超乎预期；外加当前不利天气影响春耕，市场充满炒高热情。另外，油菜籽方面，虽然每年的5、6月是我国新菜籽集中上市阶段，但由于前期西南的干旱、长江流域的低温雨雪等，今年国内新增菜籽供应量预计将低于去年水平；而近期政府将油菜籽的最低收购价提高，也将助推价格上涨。   综上所述，当前豆粕市场多空因素交织，近期延续前期震荡走势概率较大。技术上看，豆粕1101的主要运行区间约为2850-2950元/吨。