海参消费旺季将至好当家未来业绩有望加速释放

中国水产门户网报道　　 与近期獐子岛(30.60,0.37,1.22%)（002069，收盘价30.60元）股价强悍走势相比，同为海水养殖业的好当家(10.69,0.55,5.42%)（600467，收盘价10.69元）股价走势显得不温不火。但在昨日，好当家却突然爆发，全日大涨5.42%，报收于10.69元，涨幅居整个农业板块首位，而这背后还是2009年全年业绩同比下降40%的利空。 
　　 某券商分析师告诉 《每日经济新闻》记者，近期压制好当家走势的最大原因是2009年业绩的负增长。随着昨日年报出炉，股价利空已经出尽。随着公司新管理层上任，好当家即将迈入业绩高速增长阶段。 

　　海参量价齐跌拖累业绩 

　　 昨日好当家公布了2009年年报，全年实现营业收入5.28亿元，比上年同期增长11.23%，归属于上市公司股东的净利润7527.87万元，同比下降39.51%，每股收益0.12元，加权平均净资产收益率6.04%，且向全体股东每10股派发现金0.6元（含税）。 
　　 好当家是国内三大海水养殖上市公司，由于公司净利润80%以上来自主导产品海参，因此海参价格波动将对公司的净利润产生重大影响。2009年由于市场消费出现下降，产品上半年市场平均价格出现了大幅下滑。 
　　 公司2008年海参累计捕捞1145吨，平均销售价格155元/公斤；海蜇累计捕捞4977吨，年平均销售价格9.89元/公斤。2009年海参累计捕捞1010吨，比去年同期下降11.79%，年平均销售价格124元/公斤，比去年同期降20%；海蜇累计捕捞3799吨，比去年同期下降23.67%，年平均销售价格8.37元/公斤，比去年同期下降15.36%。 
　　 除了海参价格同比20%的降幅直接拖累公司的业绩外，捕捞量的减少也对全年业绩下滑造成重大影响。2009年下半年，在总体消费回暖的情况下，主要海产品价格也出现恢复性反弹，其中威海水产品海参批发价从7月的148元/公斤上涨至年底的190元/公斤，但不幸的是，地处渤海湾的好当家却没能完全分享产品涨价带来的利好。 
　　 2009年下半年，好当家养殖海域遭遇了罕见的海冰灾情，好当家组织人员实施人工破冰，开启增氧机，保证正常供氧，确保了水下养殖苗种的健康生长。由于每年四季度正是海参的捕捞旺季，海冰灾情直接影响了海参的捕捞量。在此影响下，2009年四季度好当家仅实现净利润249万元，环比三季度下降81.69%。 

　　未来业绩加速释放 

　　 上述券商分析师告诉记者，与其他海水养殖公司相比，好当家增长主要是内生性增长，即产品价格波动影响利润。由于公司主营业务突出，因此产品价格波动导致公司业绩弹性非常大。 
　　 从今年以来的产品价格看，经过春节海产品旺季消费后，海参价格出现一定幅度的下降，但价格仍然高达170元/公斤。华泰联合证券测算，160~170元价格可对应公司65%左右的销售毛利率。华泰联合认为，在通胀的大背景下，海参价格下行风险并不大，随着下半年消费旺季到来，价格有望继续走高，预计全年的销售均价可达到160元以上。 
　　 某券商分析师表示，每年二、四季度是海参捕捞旺季，由于目前海参价格保持高位，且捕捞期没有去年冬季养殖海域结冰的影响，因此今年二季度好当家捕捞量应会增加，产品量价齐升将使得好当家二季度出现较好的投资时点。另一方面，2009年好当家业绩同比下降近40%，多位券商分析师认为好当家业绩底部已经显现，未来将迈入高速成长期。 
　　 华创证券认为，好当家发展已是触底反转，目前已步入释能提速通道，未来业绩将加速增长。其中2010年为公司释能起步阶段，业绩增长以“价”为主。刺参需求目前局势旺盛，刺参价格有望创近年来新高，但春季刺参上市仍受寒冷气候抑制，将明显削弱全年业绩爆发式增长，预计全年业绩同比增幅为68%。2011年为公司释能加速阶段，业绩增长以“量”为主。其中刺参需求仍将持续旺盛，公司销量对利润增量贡献将异常显著。2012年时则是好当家释放产能延续阶段，刺参价量小幅齐升、1.5万亩新增海域产出海蜇将贡献新的利润增长点。 
　　 在昨日的公告中，好当家同时公布了核心管理层变动，实际控制人唐传勤将提名为上市公司董事。有传言称，他将亲自坐镇上市公司。对此中金公司认为，核心管理层变动彰显出好当家做大做强的决心，如果实际控制人亲自坐镇，将有利于各事业部负责人更好贯彻公司战略规划。