供过于求大豆终将补跌

中国水产门户网报道期货日报资讯： 近期阿根廷产区天气有所改善，干旱带来的影响逐渐减弱，经济危机引发的需求担忧重新左右了商品价格的走势，大豆也不例外。通过对豆粕、豆油需求的分析，加上美国大豆播种面积增加的预期，我们认为供大于求的局面仍将延续，大豆短期继续下探的可能性较大。
一、美国大豆及其制品需求疲软 
　　1.美国国内压榨量持续下降
　　2008年美国大豆播种面积创历史新高，大豆产量为历史第四高水平，供应增加而需求减少直接导致大豆期末库存增加，从而给价格带来了很大的压力。USDA2月供需报告预测2008/2009年度美国大豆压榨量为16.5亿蒲式耳，较1月供需报告下调3500万蒲式耳，去年为18.01亿蒲式耳，是USDA自2008年4月以来连续第八个月在月度供需报告中下调美国国内大豆压榨量。
　　压榨量下降的主要原因是经济危机引发的需求担忧。上周四美国普查局公布了2009年1月份大豆压榨数据，当月美国大豆压榨量为1.452亿蒲式耳，低于市场预测的1.456亿蒲式耳平均值(预测区间为1.455亿—1.458亿蒲式耳)，较上月报告增加385.6万蒲式耳，但远低于去年同期。豆粕和豆油库存也由于需求不振而高企，普查局预计当月美国豆类粕库存量为44.72万短吨，高于市场平均预测的37.95万短吨水平，较上月报告增加3.33万短吨；当月美国初级油厂豆油库存为29.29亿磅，高于市场预测的28.69亿磅平均值，较上月报告增加2.84亿磅。
　　全球经济环境恶化、各国经济刺激方案能否奏效的担忧导致投资者对未来经济前景仍悲观，由此引发的需求担忧仍在影响着商品市场。
　　2.美国大豆出口将放缓
　　去年第四季度以来，美国大豆出口保持强劲，是为数不多的给予大豆价格支撑的因素，但后市这种支撑面临减弱的危险。上周四，USDA公布了截止到2月19日的一周出口销售报告。当周美国2008/2009年度大豆净出口销售量为33.94万吨，较前一周和前四周平均水平分别削减69%、55%，进口增加的国家和地区包括，中国33.91万吨，台湾5.07万吨，摩洛哥2.5万吨，日本1.85万吨，墨西哥1.82万吨。截止到2月19日，美国2008/2009年度大豆累计出口销售量为2693.32万吨，去年同期为2564.36万吨；累计出口装船2163.18万吨，去年同期1875.01万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆1585.35万吨，去年同期为1144.51万吨；累计装船1348万吨，去年同期为872.23万吨。
　　中国是采购美豆最多的国家。目前中国国内大豆价格正在下跌，预计近期一直强劲的中国大豆采购（特别是采购美豆）的进度可能会开始放缓。此前受中国政府收储及大量进口大豆以防干旱造成国内产量低于预期的情况影响，中国国内大豆市场价格一直保持稳定。但近期中国大规模采购美豆的状况开始滞后，随着美豆价格的下跌，大量进口对价格影响越来越大并压制国内大豆和豆类产品价格。这使市场人士预测中国可能会取消近期采购的美豆，同时预期中国采购量可能很快将大幅下降。另外，南美大豆即将收割上市，加入出口竞争的行列，这将在一定程度上挤占美豆的出口份额。
二、面积之争吸引市场眼球 
　　自生物能源概念出现以来，大豆和玉米的种植面积之争越演越烈，每年3月份和6月份USDA公布的种植面积报告成为市场的重要指标。
从目前的情况看，市场普遍预期2009/2010年度大豆种植面积将继续增加。据上周USDA农业展望论坛会议初步预测，2009年美国大豆播种面积将达7700万英亩，较去年实际增加130万英亩，继续刷新历史记录；预计美玉米播种面积为8600万英亩，与上年度持平。此前分析师普遍预测2009年美国大豆面积将较去年增加300万—500万英亩，玉米面积削减100万—200万英亩。虽然展望论坛会议预测的大豆面积数据低于市场预期，但大豆面积增加的趋势基本为市场所认可，另外展望论坛会议还上调了美豆库存数据，总体上来看此次报告对大豆利空。 
　　美国2009年作物种植面积预测与2008年面积对比 单位：百万英亩
　　　　  2008    2009
　　玉米  85.982  86.0
　　大豆  75.718  77.0
　　小麦  63.147  58.0
　　棉花  9.47    8.5
　　从历年大豆/玉米的比价情况来看，目前比价仍然处于2.4—2.5中值区间附近，略微偏向大豆，大豆获得更多面积的可能性较大。而从比价变动的长期趋势来看，在3月份，比价会逐渐提高，更偏向于大豆，与市场预期相一致。
三、南美大豆供应压力增大 
　　1.阿根廷产区天气改善
　　阿根廷玉米大豆产区此前遭受几十年来最严重的旱情威胁。近期产区出现较大降雨缓解了作物生长压力，大豆产区旱情得到缓解。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周五预测称，阿根廷2008/2009年度大豆产量将超过4000万吨，与上周前预测的一致，另有市场人士称由于天气改善，大豆产量可能会接近4250万吨，这一数字要高于干旱时期市场对阿根廷大豆产量的悲观预期（低于4000万吨），上年度阿根廷大豆产量为4800万吨。气象机构预测本周起阿根廷大多产区将出现中至大雨天气，气温将下降，有利于作物生长。近期农民已开始收割玉米，而大豆收割要等到3月底4月初才会全面展开。
2.阿根廷罢工悬而未决 
　　2月20日阿根廷农民宣布开始为期4天的罢工抗议活动。农民希望借此可以达到减税及减少政府对农产品(000061,股吧)市场干预的目的。阿根廷政府极度依赖农业出口关税，这部分收入占其总出口关税收入的40%以上，单是大豆类出口关税就占到去年政府税收的10%左右。由于金融危机导致阿根廷经济增速大幅下降，沉重债务压力迫使政府难以做出让步，阿根廷总统也在讲话中表示，出口关税是国家经济收支平衡的重要部分。
　　阿根廷4个主要农业团体领导人上周二表示，为解决农民和政府间的争端，双方已展开对话，但目前仍有许多问题亟待解决。阿根廷耕地联合会主席接受采访时表示，政府愿意削减牛奶出口关税并增加养牛补贴，但此次谈判并未触及农民所关心的大豆或玉米出口关税议题，双方将就此展开重要谈判。不过，乔吉部长在随后的新闻发布会上表示，考虑到国际金融危机、阿根廷国内经济的迅速下滑以及为了刺激消费，政府将不会削减大豆、玉米、小麦和葵花籽出口关税。稍早之前，阿根廷内务部长也曾表示，“目前政府处境非常艰难。”
　　阿根廷罢工问题仍有死灰复燃的可能，罢工将延缓阿根廷大豆出口步伐，造成大豆供应的阶段性紧张，这是未来市场最大的不确定因素。不过阿根廷国民普遍担心农民和政府间的冲突可能导致去年大罢工的场面再度出现，当时为抗议政府制定的谷物出口关税政策，农民罢工持续了4个多月，罢工使得农民和政府两败俱伤，不仅农民由于罢工出口停滞收入减少，阿根廷国内政治也一度陷入混乱，总统威信下降。目前距阿根廷大豆收割上市仍有一段时间，农民和政府间还有充足的时间进行谈判，我们认为类似去年的情况不大可能发生。
　四、国内需求疲软，政策难改趋势 
　　从国内方面来看，国内养殖业仍旧疲软，尤其是近期被禽病困扰。今年的禽病情况较往年严重，与此同时今年春节过后的市场启动较迟，饲料消费较往年差，这与今年的养殖行业在全球遭遇金融危机打击的情况下主动降低补栏数量有关，致使消费需求节后没有快速增长。国内肉禽价格在春节后也出现了下跌，目前仍然没有转暖的迹象。由于补栏还需要一定的时间，因此从养殖周期来看，市场还需要一定的时间缓冲，饲料市场才能得到恢复，那么豆粕的需求在近期自然难有大的改观。目前国内豆粕价格普遍在3000元/吨以下，个别地区只有2800元/吨，较春节前下跌了近1000元/吨。
国内大豆现货市场价格能否随国家意愿，维持在收储价格左右徘徊，从目前来看难度很大。我国大多数油脂压榨企业主要分布东南沿海地区，主要以进口大豆为主要原料。近期随着美豆价格下跌，国内进口大豆港口分销价格也在下滑，对国产大豆价格产生负面影响，加上市场需求不旺，国产大豆价格走弱。据现货报价信息显示，全国从南到北基本都维持在3400元/吨的水平，低于收储3700元/吨的价格，在出油率高且价格低廉的进口大豆冲击下，国产大豆价格难以出现大幅上涨。 
　　五、后市展望
　　美豆自2月10日以来已经下跌了135美分，跌幅达13%，而同期连豆仅仅下跌了5%。经过上面的分析，我们看到美豆中期仍然将维持弱势，而国内大豆除了受到需求低迷的困扰以外，还得面对低价进口大豆的冲击，国家政策亦难扭转下跌的局面，因此我们认为连豆短期后市出现补跌的可能性较大。