水产料景气恢复，预计龙头企业销量增3成

农林牧渔行业：加仓养殖水产 布局种业疫苗

投资要点
养殖板块：
    7月中下旬，猪（鸡）价料将迎来第二波上涨。6月猪价回归理性并在13元/公斤附近震荡（对应头均亏损100元/头），从产业层面有利于产能的彻底淘汰。继能繁母猪存栏3、4月份加速下降、5月平稳下降后，预计7月有望降至历史新低，猪价周期性反转将再确认。7-9月，猪肉备货的旺季到来、可供出栏量减少，猪价将有望迎来快速上涨。祖代鸡企业协商3-4个月内减少10%的祖代鸡存栏，鸡肉预计将随猪肉价格上涨。
饲料板块：
    水产料景气恢复，预计龙头企业销量增长或达30%。（1）对虾养殖成功率提高。头造虾养殖成功率5成，高于去年的2-3成，目前二造虾预计同比恢复。（2）主要淡水鱼品种价格均比去年高出1元/斤以上（20%），鱼料投料积极性较高。（3）海大集团、通威股份等对原料采购节奏基本判断准确，毛利率估计均有提升。（4）中小型水产料企业资金压力大，渠道收缩。草根调研显示海大等新增客户同比增长10-20%。
疫苗板块：
猪圆环疫苗竞争激烈，但市场空间可观。猪圆环疫苗已成为非强免疫苗中的大品种，虽然目前有16家企业进行市场化销售，但覆盖率仍然较低，国内养殖企业的圆环使用率仅20%-30%之间，远低于美国80%-90%的使用率。保守估计，其市场规模有望达到15-20亿元。 种子板块：关注新品种的增长推动力。随着制种面积在2014 年大幅下降， 新品种逐步放量、及品种审定绿色通道政策的推出，市场应更多关注新品种推出的节奏、和增长潜力，而非老品种的生命周期。例如，登海种业自主研发品种登海605、登海618 销量的高增长还将有望持续，而总部新品种也将陆续推出。7 月仍然看好种业龙头企业。
风险提示：
自然灾害和疫病；关键产品价格超预期下跌；食品安全事件。 2014年7月策略观点：预计7月中旬开始至9月，猪价将再次迎来快速上涨，行业景气周期反转，维持行业"强于大市"的评级。7月份关注：猪价快速上涨的启动窗口期；水产料销售旺季期；厄尔尼诺事件可能继续发酵，因此市场投资热情将提高。投资策略：1、加仓养殖股；2、配置水产料；3、布局种业、疫苗龙头。7月推荐组合：牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、登海种业、海大集团、新希望、正邦科技、大北农、天康生物等。