国联水产拆东补西终止募投为还贷 传银行要断血

　“国联水产(6.150, -0.08, -1.28%)去年大面积亏损是最大导火线，再加上今年没有很好扭转。可能是银行不愿再贷款的原因。”


　　2013年8月22日，国联水产（300094.SZ）公布了中报，业绩上出现了一定的反转。

　　理财周报记者注意到，截至今年年中，国联水产7.96亿元超募资金已用掉了7.02亿元，超过50%被用于偿还银行贷款和补充流动资金。

　　同时记者获悉，贷款银行对国联水产的态度已发生了变化。据知情人士透露：“业内大行都不太愿意给这家公司贷了。它的业绩比较差，信用评级很靠后。”

　　对此，国联水产方面回应称，“公司经营现金流非常充足，银行融资也并未受到任何影响。”

　　终止募投为还贷 

　　千金也有散尽时。

　　2013年8月28日，国联水产使用募集资金永久性补充流动资金以及终止个别募投项目的议案终获股东大会决议通过。按此前规划国联水产将拿出1.13亿元募集资金用于永久性补充流动资金，终止募投项目的6329.98万元剩余资金也作该用途。

　　事实上，这已经是国联水产上市以来第4次利用募集资金（含超募资金）补充流动资金。

　　2010年7月8日国联水产正式登陆创业板，首发实际募集资金净额为10.92亿元，含超募资金7.96亿元。之后国联水产就开始频频将募集资金用于偿还银行贷款或补充流动资金。

　　第一资金来源无疑是超募资金。

　　而根据《创业板信息披露业务备忘录第1号超募资金使用（修订）》的规定，超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，每十二个月内累计不得超过超募资金总额的20%。但国联水产对超募资金的每一次使用都几乎要触及20%的监管底线。

　　2010年国联水产动用了1.57亿元超募资金，包括一次性偿还银行贷款1.37亿、永久性补充流动资金2000万元； 2011年国联水产又投入了1.57亿元超募资金用于永久性补充流动资金；2012年国联水产继续1.57亿元超募资金来补充流动资金。三年下来，国联水产有一半有余（59.17%）超募资金被用于还贷补流，累计4.71亿元。

　　截至2013年年中，国联水产募集资金净额仅余1.28亿元，其中超募资金为9400万元。一旦这些资金消耗殆尽，日后国联水产还贷补流何来弹药？

　　对此国联水产董秘郭文亮表示：“公司需要有自己的造血功能，不可能一直依赖于超募资金的补充，我们前两年超募资金补充流动资金比较多，主要是因为在存货还有增收方面做了较多的工作。再加上以前我们是有一个银行贷款，有一定的银行利息、财务费用的压力，所以在前两年我们每年都有补充。你也看到我们今年的现金流情况是不错的，正的两个多亿，就不一定会需要补充。”

　　不过据公告，近日国联水产还是从所剩不多的募集资金中挤出了1.13亿元用作补充流动资金，并计划将拟终止项目的6329.98万元募集资金余额也一并转作流动资金，其资金饥渴程度可见一斑。

　　对本次运用募集资金的合理性和必要性国联水产在公告中这样描述：公司近年来生产经营规模及业务不断扩大，经营性流动资金需求日益增加。随着下半年生产旺季来临，公司产销量不断增加，原料采购随之增加，公司流动资金将会愈显紧张，而在旺季资金需求较大时使用短期融资的成本相对较高。

　　据国联水产披露，此举是为了缓解流动资金压力，降低财务费用支出，每年可节约财务成本约684万元。

　　传银行要断贷 

　　不过，据知情人士透露，国联水产并非不愿意诉诸银行贷款，而是有难言之隐。

　　“去年年底国联水产想做贷款，结果没能做下来。”知情人士告诉记者，“业内大行都不愿意给这家公司贷了。他们给企业贷款，一般会从财务、资金状况各个方面来进行评级，国联水产的业绩很差，去年还亏了2个多亿，评级很靠后。今年盈利400多万也不是真正的业绩，而是靠补贴。”

　　据记者了解，国联水产和冠豪高新(15.77, 0.00, 0.00%)是湛江当地仅有的两家上市公司。按理说国联水产至少应是当地银行竞逐的香饽饽。

　　“银行给客户的信用评级一般是一年一评，基本上是结合过去几年的经营状况。”专业人士告诉记者，“如果说银行不予贷款，一般的原因可能是资产负债率太高，盈利能力差，反正报表肯定不是很好看，或者经营性现金流比较差。”

　　的确，上市以来这几年国联水产的盈利可谓每况愈下，2010年实现净利润7877.57万元、2011年下滑至1172.03万元、2012年一度亏损2.26亿元，直到2013年上半年才扭亏为盈，不过净利润也仅有432.47万元。经营性现金流净额也长年为负，2010年为-1.26亿元，2011年-2.58亿元，2012年-8769.47万元，2013年上半年2.4亿元。

　　专业人士向记者分析，“去年的大面积亏损是最大导火线，再加上今年也没有扭转得特别好，风险还是比较大。这可能是银行不愿意再贷款的原因。

　　记者查阅历年财报得知，国联水产在2010年新增了7500万元银行贷款合同；2011年期间新增了4.62亿元银行贷款合同。至于2012年年度尤其是2013年上半年究竟有无新增银行贷款，国联水产则未在相关财报中披露。对于该问题，国联水产在8月30日给记者的回函中并未作回答。

　　2013年8月29日上午记者致电国联水产董秘郭文亮，就银行不予贷款一事进行求证。郭文亮进行了否认，“我们没有去跟银行贷款，不代表我们就贷不到款，银行给我们的额度还没用完呢。银行它有完整的评估体系，不存在业绩不好银行就不给你贷款，我们去年的确是亏损了，但企业在运营过程中间还是有起伏的嘛。”

　　郭文亮强调，“我们合作的是比较大的银行，而且是有长期合作。”的确，国联水产的主要贷款方是四大行（除农业银行(2.47, 0.01, 0.41%)）。

　　从财报可以看到近几年来国联水产的负债情况如下：截至2010年末短期借款是2.2亿元，长期借款1.25亿元；截至2011年末的短期借款2.59亿元，长期借款1.25亿元；截至2012年末的短期借款为3.67亿元，长期借款1.25亿元；截至2013年6月30日的短期借款为2.86亿元，长期借款1亿元。

　　其中长期借款主要是来自于中国银行(2.65, 0.02, 0.76%)湛江分行。

　　从2010、2011年的短期借款明细来看，中国银行也是国联水产的最大支持者。国联水产2010年期末的2.2亿元短期借款，其中有1.19亿元来自于中国银行湛江开发区支行，3429.72万元来自于中国银行湛江分行，共占69.68%；2011年期末的2.59亿元短期借款，有1.14亿元来自于中国银行湛江分行，占44.02%。

　　而工商银行(3.90, 0.03, 0.78%)和建设银行(4.25, 0.02, 0.47%)贷给国联水产的金额则相对较少。2010年期末的2.20亿短期借款中，只有2880.35万元来自中国工商银行湛江开发区支行，3773.70万元来自中国建设银行湛江市分行；2011期末的2.59亿元短期借款中，来自中国工商银行湛江开发区支行的只有3667.43万元，来自中国建设银行湛江市分行的只有6751.65万元。

　　至于2012年、2013年上半年的短期借款明细则未见披露。

　　就是否遭遇借款困难这一问题，2013年8月30日国联水产正式回复记者，“公司融资额度非常充足，公司是生产型企业，在银行的结算量很大，因此各大银行对国联一直以来非常支持，另外公司融资抵押物充足，尤其是国联大量使用的期限很短但循环使用的贸易融资品种，该融资品种属于单证质押，只有一年期流动资金贷款和长期贷款才需要固定资产抵押。另外，公司上年虽然亏损，但公司经营现金流非常充足，公司生产经营井然有序，未来规划清晰，是有目可睹的。因此银行融资并未受到任何影响。”

　　扣非后半年亏损192万元 

　　如果超募资金用尽，银行又不予贷款，国联水产正常的日常经营节奏是否会被打乱？

　　华东某券商分析师告诉记者，“国联水产在不断扩张，它的对虾是找别人收来的，收的时候人家是要现钱的，拿来加工后要卖出去，所谓的铺货，不能很快收到现金。相当于初期要现金，但是回来资金却比较难，所以还是有一定的资金压力的。”

　　中报显示，今年上半年国联水产经营性现金流量净额达到2.4亿元，截至年中国联水产账面上有2.79亿元的货币资金。那么，目前的资金量是否足以支撑国联水产的日常经营？

　　“日常资金需求，主要看营业支出、营业成本，还要看预收、应收等项目。”华北某券商分析师告诉记者，“通常企业的自有资金都会不够用，所以需要银行短期借款和长期借款滚动运营，短期借款支持日常运营，长期则支持固定资产投资等。”

　　据记者粗略计算，国联水产目前所需的营运资金为9.55亿元（中报：流动资产13.31亿元-流动负债3.76亿元）。如果扣除自有资金2.79亿元，即将补充进来的1.13亿元流动资金，现有流动资金贷款2.86亿元（短期借款），国联水产可能还有2.77亿元的流动资金需求缺口。
　　 
　　不过前述华北券商研究员告诉记者，“国联水产维持日常的经营不至于特别缺钱，从账面资金来看还可以。而且根据我们测算，它在美国那一块地产能有1.6个亿的收益，今年如果能结算的话，我们算的应该是足够它支撑一段时间。”

　　国联水产方面也认为，“公司流动资金从未出现不能支撑公司日常运营的情况，在业务规模稳定的情况下，不需要大量增加银行贷款。另外公司即将进行的‘三旧改造’会使公司资金空前充裕。”

　　前述华北券商人士提醒：“关键还是要企业把经营搞上去。”

　　可以看到，今年以来国联水产的基本面的确出现了一些改善。

　　2013年8月22日，国联水产向市场交出了一份扭亏的中报。今年上半年营收9.01亿元，同比增长67.56%；归属于上市公司股东的净利润432.47万元，去年同期为亏损6944.81万元。

　　不过，如果将625.04万元非经常性损益（其中619.09万元来自政府补助）扣除后，国联水产今年上半年实际还亏损192.57万元。

　　按股权激励计划的要求，今年国联水产的利润将不低于3700万元，可见下半年业绩承压严重。