评论：国联水产 巨亏游戏

中国水产门户网报道    上期我提到水产行业的存货审计风险，有一家公司叫国联水产的公司需要引起你的特别警觉。尽管上市以来，市场上对国联水产业绩造假的质疑不断，但并不影响大股东李忠屡屡股权质押再融资，公司频频开出空头发票。

看完国联水产2012年亏损2.2亿的业绩快报，我脑中始终盘旋着的问题是，国联水产近7亿的存货，会计师如何盘点证明存货真实性？

想象一下，面对国联水产满池子的对虾和罗非鱼，你认为鹏城事务所的会计师桑涛、管盛春会如何盘点，如何审计国联水产超过6亿的水产存货？它又是怎么一点点消失的。

根据国联水产的业绩快报，国联水产2012年营业收入为14.6亿，增长10.84%；归属于母公司的净利润为-2.19亿，业绩下降1966.75%。这个业绩，市场应该不会有反应。

很多人对国联水产的首亏记忆深刻。早在2010年，国联水产就创造了上市8天即亏损的记录。2010年7月8号，国联水产登陆创业板，8天后即预告中期亏损1200-1400万。国联水产的解释，是行业不景气和季节波动因素。

不过，2010年上市当年，国联水产并没有亏损，只是出现净利润下滑，从9602万降至7877万。2011年，国联水产净利润直接降至1172万。这并不难理解，顶着股东、投行中介、政府政绩等多方面的压力，不到万不得已，没有一个上市公司愿意上市即亏损。

对2.19亿亏损，国联水产给出了三个理由。一是库存原材料和库存产品成本相对较高，国际市场低迷，导致毛利率下降。二是募投项目大部分没有明显贡献；三是公司计提的存货跌价准备大幅上升，与上年同期相比增加1889.42%。

真正蹊跷的地方在第三点。根据国联水产2011年计提存货跌价准备198万推算，国联水产2012年计提了3939万存货跌价准备。这是上市以来，国联水产第一次计提如此大手笔的资产减值准备。 

在大股东李忠99%股份质押套现，对虾国际市场不景气等负面因素下，这可能被市场解读为“大冲澡”的惯用手法。

但翻回国联水产招股书说明书，2007年至2009年，国联水产存货的变化曲线是1.4亿、3.1亿、3.2亿。蹊跷发生在国联水产上市前的2009年。这一年，国联水产的存货从1.4亿膨胀到3.1亿，增加了1.2倍，多了1.7亿，存货相当于当期总资产的36%。虽然存货剧增，但同期总资产并没有发生明显变动，只是多了6448万。 

上市后，国联水产存货继续膨胀，直到2012年三季末，国联水产存货第一次出现下滑。而在接下来的第四季度，国联水产集中计提存货减值准备。

也就是说，国联水产很可能是通过最难以审计核实的存货项目造假。接下来，国联水产可能需要持续地计提坏账，来挤掉上市财务报表累积的滚雪球般的水分，又不引起太大动静。