2012年末饲料盈利保持高位

   饲料量价总体仍呈上升之势。12 月21 日，配合饲料价格3200 元/ 吨，而11 月16 日，配合饲料价格为3150 元/吨，当前价格较前期历史高点3250 元/吨仅差50 元/吨。从饲料原料价格来看，玉米、豆粕、鱼粉价格仍在相对高位，鱼粉价处于峰顶附近，菜粕价、蛋氨酸价平稳，棉粕有所上涨，赖氨酸略有下降。受规模企业大幅扩张影响，今年10 月份我国饲料月度产量首次突破2000 万大关，达2017.9 万吨。11 月份饲料产量1988 万吨，同比增长8.7%，累积产量1.96 亿吨，同比增长17.4%。
　　饲料盈利保持高位。受养殖规模化加速影响，当前饲料产量规模不断扩大，与此同时饲料盈利能力也从今年7、8 月触底以来展开了强劲的反弹，目前仍然保持较高的盈利水平。当前育肥猪的吨毛利保持在2010 年以来的较高水平，相当于历史最高水平的73%。蛋鸡料吨毛利为71%，肉鸡料毛利水平只有2010 年高点水平的47%。

　　行业投资评级。我们认为当前猪价底部趋稳，饲料量价齐升态势依旧，饲料行业业绩具备支撑，生猪养殖存在短期机会。维持生猪行业“中性”评级。建议重点关注逆势扩张的饲料公司，我们继续推荐海大集团及金新农。