中国水产门户网报道公司中报净利润增长15%,符合我们预期。上半年海参价格低迷导致毛利率下滑,但海参收入仍有50%增长,证明销量增速仍较快,略超预期。三文鱼养殖环节技术已经成熟,未来是否快速增长主要看营销,公司过去以坐销为主,将来需要在销售渠道开拓方面下功夫。小幅下调2012-14年盈利预测至0.5、0.67、0.9元,维持“审慎推荐-A”评级,密切关注还是秋捕产量价格以及三文鱼销售可能超预期的因素。
公司中报收入下滑2%,净利润增长15%,符合预期。今年上半年实现营业收入3.21亿元,同比下滑2%,营业利润3637万元,增长13%,净利润3750万元,增长15%,实现EPS0.15元;其中二季度收入1.87亿元,净利润3059万元,同比分别下滑11%%和增长15%,实现EPS0.13元。公司还预计今年前三季度净利润同比增长20%-30%。
海参量增价跌,收入增长50%,毛利率下滑8个百分点。今年上半年受需求低迷和北参南养冲击的影响,全国海参价格走低,平均比去年同期低10%左右,受此影响公司海参毛利率下滑8个百分点,但在价跌的情况下海参收入增长仍达到50%,证明销量未受影响,还略超预期。由于公司海参以底播为主,售价高于行业平均水平,我们估计公司全年均价在175元/公斤左右,并小幅上调全年销量预测至1150吨。
三文鱼养殖技术已成熟,未来能否放量看营销环节。公司2010年开始试养三文鱼,两年内分三批分别投苗20、30、20万尾,经过两年的摸索养殖环节的技术已成熟,但整个项目能否成功还得看营销、物流等环节,尤其是销售渠道开拓以及解决大规模活体运输问题。目前公司还主要通过经销商小范围销售,我们暂时维持对三文鱼业务相对谨慎的观点,预计今年三文鱼销售量350吨,平均价格120元/公斤,毛利率为50%,能够增厚EPS0.05元。随着公司现有的海参养殖海域已接近完全利用,未来三文鱼是否能够实现放量增长将成为公司业绩增长的关键因素。
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