中国水产门户网报道净利润增长15.19%,对应EPS 为0.154元 2012年上半年公司分别实现销售收入3.32亿、同比下降2.36%,营业利润0.36亿,同比上升13.15%,实现母公司净利润0.38亿,同比上升15.19%,对应EPS 为0.154元。扣非后净利润同比上升13.82%。2012H 实现毛利率26.2%,2012H 期间费用率合计14.9%,比2011H 上升2.3个百分点,其中管理/财务费用率分别比2011H 上升1.0/1.7个百分点,销售费用比2011H 下降0.4个百分点。
收入下滑主要源于加工业务收入下滑
上半年,由于原材料上涨、生产成本上升的因素,公司加工业务收入规模同比降低19%,特别是进料加工业务,收入同比下滑17.05%,毛利率下滑3.75个百分点,反映了外围市场需求较为薄弱。从分地区来看,欧洲地区水产品加工营业收入比去年同期减少4成,美国、加拿大减少3.68%,亚洲其他地区减少2.26%。
海参业务放量但价格有所下降 今年上半年,公司海参捕捞接近600吨,但由于南方参等因素的冲击,海参价格下跌10%左右。公司海参业务收入同比增长50.68%,毛利率下滑8.14个百分点。全年公司可望捕捞1200吨海参,而价格方面,我们认为随着消费旺季到来海参季节性涨价仍然会实现。
三文鱼需观测下半年销量 从中报情况来看,公司三文鱼销售进度较慢。下半年,随着消费旺季到来以及公司销售改革,三文鱼销售有望加速。
风险提示
养殖环境发生改变,养殖产品死亡率提升;公司产品品质出现问题,公司销售出现困难。
首次给予公司“推荐”评级
我们预测12-14年的公司EPS 为0.49/0.68/0.83元,对应目前股价,PE 分别为25.8/18.5/15.0倍,鉴于公司诸多新业务存在爆发的潜力,首次给予公司“推荐”评级。
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