2012豆粕半年度行情报告

　　总结过去半年的豆粕行情，一路飙涨，1月份沿海豆粕现货均价还在2900元/吨，到5月份初的时候达到了高点的3530元/吨，涨幅高达21.7%，最新均价是在3305元/吨，究竟是什么原因使得豆粕获得如此大的涨幅?目前影响豆粕市场的原因到底有哪些?以及在接下来的时间里面，豆粕价格可能会走出一个怎么样的趋势?

　　笔者试图通过一系列的总结和分析，来发现价格可能出现的变动。

　　一、过去半年里发生了什么

　　上面这幅图是选取了2011年至今的国内豆粕现货均价同CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货价格的走势对比，从去年12月中旬特别是中国农历春节以后，国际大豆价格和豆粕现货价格一路飙涨至4月末，外盘涨幅34.7%，内盘涨幅21.7%，春天是国内养殖需求淡季，特别是3、4、5月份，下游需求不佳，这在一定程度上会抑制豆粕价格的上行，这也是为什么说相较于外盘，国内现货跌幅较小的主要原因。

　　上半年行情的上涨应该说主要归结为两个因素，一个是南美大豆主产国产量的巨幅下降，第二个就是北美春季大豆播种面积之争。去年秋天美国产量是下降了744万吨，南美在去年冬天播种了创纪录大豆，10月份对阿根廷大豆产量预期是5300万吨，11、12月份对巴西大豆产量的预估是7500万吨，而最新的数据分别是4250万吨和6500万吨，两个国家大豆产量合计调降超过2000万吨，比去年产量下降了1700万吨，产量预期的不断下调推动国际大豆价格大涨150美分，南美可供出口大豆量的减少直接刺激世界买家不断美国大豆。截至5月31日，本年度美豆出口销售已经完成3636万吨(5月供需报告中美豆出口任务是3579万吨)。

　　3月末USDA预计美豆播种面积仅有7397万英亩，上个年度是7560万英亩，受播种面积预期下降的刺激，美豆再涨100多个美分，虽然价格上具有优势，但今春美国天气较暖，土壤墒情非常好，玉米播种提前展开，过程顺利，这对于美豆争取更多的播种面积极为不利，增长的空间受抑制，不过目前市场对大豆播种面积还是比较乐观，主要是因为部分冬小麦收割完之后播种了大豆，虽然二茬作物在单产上可能存在一定不足，但聊胜于无，但这个面积到底能有多少不好预估，月末USDA将会给出一个更确认的数据。

　　支撑价格上行的因素是有了，但具体反应到期货价格上面还要有资金的支持，为更直观反应我们还是看下图，自1月中旬开始， CBOT大豆市场投机基金连续12周增持净多头寸，1月中旬净多头寸不足5万，2月21日超过10万，3月20日达到20万，根据CFTC的数据，截至4月24日，基金在CBOT大豆期货上的净多持仓近25万，不可谓不疯狂!应该说在之前提及的两个因素的配合下，在市场资金的直接推动下，美豆价格创下三年多来的新高，但这同样给后面行情埋下了一个隐患。

　　当减产、种植面积下降、库存紧张等问题经过翻来覆去不间断的炒作之后，投机基金也在国际大豆市场建立起了庞大的多头头寸，没有人愿意在更高价位结价的情况市场开始展开回调，从5月出开始，外盘大豆一路走低，不过旧作的偏紧情况依然支持行情，在1350美分附近企稳。

　　二、未来的行情会怎么走

　　现有的情况用“糟糕”两字形容更为贴切，一个是糟糕的基本面，一个是糟糕的全球经济。

　　首先说糟糕的基本面，南美大豆销售基本接近尾声，7月份开始一直到来年的2月份，世界将依赖美国大豆!陈豆的库存量也已不多，6月份USDA的预估只剩下1.75亿蒲，那就需要新豆有足够的播种面积并且丰收。

　　新豆还在生长的过程中，去年的天气是个暖冬，未来几个月会不会更为炎热干旱不好定论，市场会保持一定的天气升水;厄尔尼诺现象还不确定是否会形成，根据澳大利亚气象局的数据，过去30天的SOI指数是在-6.4，通常情况下在-8以下将会出现厄尔尼诺现象，天气问题不容忽视。

　　根据6月份供需报告的预估，2012/13年度库存仅有1.4亿蒲，虽然偏低但需要注意的是，新作的播种面积以及单产并未作出调整，6月末USDA将会公布一个确认的种植面积，这会对新作产量构成直接影响。

　　再就是糟糕的全球经济，美国经济复苏缓慢、中国经济下行风险、希腊退欧、西班牙银行业危机、下一个“西班牙”、再下一个“西班牙”……连续不断的政治危机，原油大跌至80多美元，经济复苏阻力重重。

　　西班牙银行业问题并未能顶住压力，最后还是选择向外界求助1000亿欧元，用以缓解银行业危机，而之前西班牙总理说这笔援助是不带有更多附加条件的，欧盟发言人的讲话戳穿了他的谎言，而这1000亿欧元是从哪里出，目前我们也不知道，其中更多的细节也没有对外披露，所以对这件事还是不要妄下结论。西班牙获得了贷款，使得意大利感受到了更多的压力，或许它就是下一个西班牙，被迫向外界寻求援助，意大利负债2万亿欧元，超过西班牙的两倍，债务占GDP的比重接近120%(这仅次于希腊和日本)。

　　塞浦路斯财长Vassos Shiarly表示，为了帮助国内银行业完成资本重组，塞浦路斯对国际救助的需求“异常迫切”，这个问题必须在本月底之前得到解决，这又是一个“西班牙”。负债继续增加，依然没有想办法从根本上解决，难道说共同债券就是个出路?

　　市场无比期待QE3!美联储FOMC议息会议将在6月19-20日召开，根据美银美林的推算，美联储资产负债表上的短期票据将仅剩1750亿美元，这足够OT(扭曲操作)延长至9月份，OT操作6月末到期，当然也不排除直接退出QE3，扩大资产负债表。中国央行开始降息使得市场开始期待全球央行更多的量化宽松，全球经济下滑风险加剧情况下，央行可能被迫释放宽松，早前有澳大利亚和巴西央行降息。

　　对于欧洲来讲，6月17日是眼下最受瞩目的一个日期，在这一天，希腊人将进行第二轮投票选举出一个有效政府。目前希腊民众对于反对救助的左翼联盟政党(SYRIZA)的支持在持续增长。该党派的Alexis?Tsipras表示，欧盟领导人不过是在哄骗诱导，他呼吁放松对困境国家的紧缩要求。

　　整个6月份来说，周边经济走势还是会面临更多的风险，如果本次选举希腊依旧不能产生领导人，或许不得已会被推到7月份重新选举，依次类推。

　　鉴于6月份的宏观形势存在的诸多风险，加上新作生长关键期仍未来临，大豆产区天气模式尚未改变的情况下，国内豆粕现货大涨或走出明确方向难度较大，更多可能是展开宽幅震荡。

　　市场普遍看好7、8月份养殖需求的恢复，另外后期进口大豆的到港量较低，加上可能出现的天气炒作，整体看好第三季度行情;因为种植大豆的巨大收益已让南美农户尝到了甜头，今年冬天势必会种下创纪录的大豆，南美产区大豆产量有望获得3000万吨的增长，不过上市还是要待到明年的三月份，而第四季度也是国内传统的需求旺季，如果说今夏美豆生长遇到了威胁，那么第四季度的价格可能还是会保持一个高位。