西南证券：给予海大集团“增持”评级

　2011年公司实现营业收入119.76亿元，同比增长55.58%，实现净利润3.4亿元，同比增长63.03%。西南证券指出，公司2011年度实现饲料销量339万吨，同比增长42.21%，基本符合预期。其中水产配合饲料销量159吨，同比增长49.68%；畜禽配合饲料销量179吨，同比增长30.35%。公司2011年度新建饲料产能为200万吨，其中80万吨并未正式规模生产，公司目前产能扩张至590万吨，公司产能的快速扩张保证未来几年销量的增长，预计公司2012年饲料销量有望增至460万吨。

　　受益水产饲料、微生态制剂、水产苗种快速增长，综合毛利率微增。公司2011年度继续加大研发投入，研发团队人员翻倍，全年研发投入1.1亿元，同比增长121.41%，公司加大科研经费投入，有利于在微生态制剂、苗种方面竞争力的提升，目前部分技术已经有效转化为公司的生产力并开始盈利，未来公司产品的竞争力有望保持。西南证券预计公司2012-2013年每股收益0.75元、1.08元，给予公司“增持”评级。