光大证券：南参若大量上市或能加速海参行业品牌化

中国水产门户网报道
　　◆一周行情回顾： 

　　本周大盘继续反弹。上证综指/深圳成指分别上涨0.86%和0.84%，申万农林牧渔行业指数上涨2.31%。细分子行业中，SW种子生产涨幅居前7%。 

　　◆农产品价格综述： 

　　国际农产品期货价格上涨为主。上涨的品种有：CBOT大豆2.67%、CBOT豆粕4.81%、CBOT小麦3.87%、CBOT玉米2.25%、CBOT燕麦2.50；下跌品种有：CBOT豆油1.29%、NYMEX原糖4.35%、NYMEX棉花2.69%。 

　　农产品期货涨跌互现。上涨的品种有：大连豆油0.54%、郑州强筋小麦3.62%、郑州早籼稻6.9%；下跌品种：大连大豆1号3.10%、大连豆粕7.73%、大连玉米1.84%。 

　　全国出栏肉猪均价跌至15.31元/公斤，同比涨3.6%。猪肉价格至25.43元/公斤,同比涨6.0%。仔猪均价36.67元/公斤，同比涨37.1%。母猪1745元/头，同比涨9.9%。全国猪料比价为5.28:1，猪粮比价6.99:1，同比下跌3.6%、4.0%。自繁自养出栏头均盈利324元/头。 

　　◆投资策略： 

　　接下阶段，我们相对看好海水养殖子行业。因市场担心北参南养冲击等因素，其估值一直处于相对低位。 

　　我们想强调的是北参就是北参，南参就是南参。北参的需求定位于高端需求，真正的消费者不差钱。这个问题好比北鲍南养，因品质不同，各自有定价体系，南鲍70-80元/公斤，北鲍400元/公斤。南参若大量上市反而加速海参行业品牌化，消费者因难以鉴别南北参而倾向于品牌海参。 

　　我们对海参的分析逻辑在于因受制于适养海域资源的稀缺，供给端出现瓶颈；天气因素往往导致供给冲击，海参价格会出现急剧上涨。 

　　从需求端看，我们更看重海参的消费品和保健品属性，这决定了海参有直接的议价能力。未来几年受益消费升级和品牌化以及深加工的发展，这种议价能力将向定价力转变。 

　　当前在农业各子行业中海水养殖12年22倍估值，略高于饲料行业，偏低。考虑到海水养殖所具备资源属性及较高进入壁垒，我们认为海水养殖行业12年有望回归30倍估值，看好标的：獐子岛、东方海洋及好当家。