水产股补跌：估值下降或迎买入良机

　　此前股价一直坚挺的水产股，近期在大盘大幅下挫的带动下也有些抗不住了：獐子岛  （002069 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）本周以来跌幅超5％；好当家  （600467 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）更是下跌超过10％，而壹桥苗业  （002447 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、东方海洋  （002086 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）等水产股的股价也出现补跌。水产股究竟什么了？

　　记者在综合了各方面消息后发现，本轮水产股的下跌，并非基本面出现恶化，更多的是追随大盘的走势，而此前部分机构认为的海参、虾夷扇贝等水产品价格下跌最终诱发股价下跌的理由也不充分，事实上，近期威海等地区水产品价格表现总体仍然是稳定的。有分析人士指出，水产股仍是2012年首选子行业，在春节前后这段最困难的时光过去后，水产股其优良的经营表现有望在明年给投资者带来良好的回报。

　　强势水产股补跌

　　今年以来，水产股的走势表现亮丽，显著强于绝大多数周期性公司，然而该板块近期却出现大幅调整，部分股票下跌幅度惊人。不过，其下跌并非行业及公司基本面出现问题，存在潜在利空或地雷，而是追随大盘的下跌，在二级市场囚徒困境下的部分投资者自残行为。可以参照的是，此前走势最为抢眼的白酒板块近期也出现了集体调整，而这些强势板块的集体跳水被业内人士看作是市场进入恐慌性杀跌阶段，而穿过这一黑暗的隧道，曙光就在眼前。

　　据齐鲁证券测算，2012年水产品面临的唯一的风险可能就是宏观经济下滑带来的需求风险，而截至12月14日，水产品“四驾马车”(獐子岛、好当家、壹桥苗业、东方海洋)基本已经逼近2011年10月份的低点，也就是其测算的调整极限位。基于此，其认为水产品短期补跌已经接近尾声，反弹冲锋号随时可能拉响。

　　估值水平或将迎来转机

　　据了解，目前壹桥苗业海参捕捞接近尾声，好当家捕捞已经结束，包括东方海洋和獐子岛在内的这些公司海参捕捞量没有低于此前的市场预期。此外，海珍品的价格表现坚挺。10 月份，獐子岛的虾夷扇贝销售均价提高了3-5%，受旺盛需求支撑，好当家的干海参价格也提高了20%，齐鲁证券预计2012年虾夷扇贝价格将与今年同比持平，春捕海参价格将稳定在180-200元/公斤、秋捕在200-220元/公斤。不过值得注意的是，宏观经济对消费品属性较强的海珍品正在产生滞后性的影响，并且这种影响已经被加倍放大到资本市场，对水产品公司估值水平带来短期冲击。11 月份虾夷扇贝鲜活品销量增速较10 月份回落了5 个百分比，但同比增长仍在25%以上。在此背景下，齐鲁证券提出，“宏观经济下滑并不可怕，关键是要有办法将风险量化。”其认为，资本市场对水产品盈利和估值预期最悲观的时刻已经到来，短期内相关公司估值水平或将迎来转机。

　　记者也同时注意到，水产品“四驾马车”业绩优良，好当家、东方海洋今年前三季度业绩增幅超30％；獐子岛、壹桥苗业全年业绩预增幅度0－30％；东方海洋更是达到30－50％。在优良的基本面将对水产股的股价起到强烈支撑作用。

　　中长期投资价值凸显

　　事实上，从中长期来看，水产品依然是农林牧渔行业护城外最宽的子行业，同时也是2012年农业首选子行业。

　　资源稀缺造成供给壁垒高企、需求升级势头难以阻挡、相关公司品牌和渠道张力十足、溢价销售能力迅猛提升，这些都将使得水产品公司盈利波动性下降，盈利增长的持续性、稳定性将不断强化，可以预期的是以獐子岛、东方海洋等为代表水产品公司正在晋级为海珍品领域的领先消费品品牌企业。

　　基于上游得天独厚的海域资源优势和下游品牌消费领域日益增厚的溢价销售能力，齐鲁证券对水产品四驾马车给出了“推荐”的投资评级，其预计从2012年春节后上述公司将完成攻防转换，盈利高增长和估值回升将带来股价的良好表现。