跌出了空间和想象力：集团重组后换新颜

中国水产门户网报道在超跌股中寻找好股票是一件危险但是迷人的事情，你会遇到很多陷阱，有的陷阱真的是陷阱，有的陷阱回头看是一个小洼地。有很多业绩下滑的风险被疯狂地放大了，有的又被刻意隐藏着。 
　　在每一次反弹中，黑马都比白马来得有力量。 
　　国联水产(8.140,-0.02,-0.25%)：四座大山正在一步步解开 
　　从上市后最高价18元跌到现在的8块钱，国联水产（300094.SZ）一直在为争取市场的认知而努力，上市公司管理层也备受煎熬。这家非常规的渔业公司始终受到两个核心因素的影响，一个是季节性，二是人民币汇率问题。 
　　因为国联水产86%的收入和79%的利润集中在水产品收入，最核心的产品就是高端对虾和罗非鱼。上半年亏损1000万，似乎令人感到业绩变脸太快，但对比每个业绩年就会发现这是行业属性决定的，上半年是培育期开工率不足，成本快速提升，于是常常亏损，但到了下半年就是收获季节。 
　　另外，其产品出口市场集中在美国、欧盟和日本，外销率65%，在过去的一年，恰好撞在人民币快速升值的枪口上。这导致了今年3季度毛利率从去年的12.63%下降到10.38%。不过人民币升值潜力已日渐耗尽。 
　　它面临的非核心问题之一是需求问题。过去一年欧美动荡需求放缓，但美国家庭支出的收缩已经见底。三季报中，其他流动资产比年初增加189.54%，主要原因是品牌营销顾问费和下属销售子公司门店租金等待摊费用增加所致，这意味着国联水产在花大力气推广内销。 
　　非核心问题之二是价格问题。目前水产价格处于上一轮原材料传导上涨之后的调整期，下一轮将难以避免跟随整个农产品(13.36,-0.09,-0.67%)体系自主上涨。这个长周期已经打开。国内蛋白质缺口已经越来越大，高端对虾和罗非鱼在国内还是一个稀缺市场。 
　　因此，综合来看，国联水产的巨大跌幅是多重利空叠加的结果，这些沉重高压会一个个解开。虽然以三季度计算PE高达90倍，但四季度销售高峰期后，今年增长110%难度不大，届时美股收益会达到0.4元，也就是说PE20倍。 
　　同方股份(8.61,-0.18,-2.05%)：巨无霸的培育期已经走过 
　　同方股份（600100.SH）这家公司，在中国资本市场类似于核潜艇，很多人搞不清它到底有多少主业，很多东西它不会告诉你。加之业绩一直萎靡不振，因此，在过去的漫长时间中，同方股份被嵌上了“题材之王”的身份。 
　　不过，这个身份可能会慢慢地褪去，我们将逐渐看到同方股份在信息产业、多媒体、PE、能源环境等多个领域的长期潜伏开始形成账面利润。 
　　多年以后人们回头，也许会猛然发现迷乱的同方实际上只是在做一件事情，就是构建一个庞大的后现代城市的整体信息运行平台，现在我们看到的数字城市、物联网、半导体和照明、微电子、多媒体、安防系统等都是这个平台的内容。于是，我们突然明白，当中国各地政府逐渐把精力从工业化转移到城市经营之后，同方的时代就是水到渠成的事情。这些，可以从同方今年以来的业绩报表中体现，尤以安防系统收入达5.98亿，大增926.%为代表。 
　　我们需要解决的疑问是，既然如此，同方何以在过去一年持续大跌呢？这有两个原因，一是2011年是2010年业务结构大调整的延续年，一些调整成本被隐形摊入今年，比如上半年投资收益下滑高达37%，但却没有给出有力解释。而是，两个重大预期被延缓了。一个是高达8亿投资的LED项目进展延迟，收益低于预期；另一个是分拆上市迟迟未予落地。 
　　值得欣喜的是，10月26日，同方公告下属新加坡科诺威德有限公司H股正式挂牌上市。这意味着，同方旗下庞大的PE资产将开始一步步整体重估。结合LED项目的逐渐投产和内部整合步入正轨，同方洗心革面的日子应不远了。 
　　亿阳信通(7.19,-0.04,-0.55%)：受益三网融合 
　　亿阳信通（600289.SH）是很明显受益于其所处行业的一家公司。亿阳信通的股价平平，从9月份开始就一直在7元/股附近徘徊。但是有一定的业绩支撑，前三季度归属上市公司利润7132.56万元，同比增长47%。 
　　而其所处行业备受扶持是其股价反弹的一个有力支撑。公司继续保持在移动电话网管领域的技术和市场优势。今年，亿阳信通在中国移动(微博)传输资源网络管理系统招标中一举中标，获得全国统一31个省市和总部的建设项目；中国联通(微博)(5.38,-0.06,-1.10%)VoIP网络管理系统市场占有率70%。 
　　另外该公司凭借在运维支撑系统领域十多年的经验，受邀参与广电总局组织的三网融合试点方案中运维与运营相关的部分工作，预计2011年公司有望从三网融合中受益。 
　　海通集团(26.29,1.05,4.16%)：资产置换增厚未来业绩 
　　重组的成功对海通集团（600537.SH）来说无疑是一个很大的利好，资产置换后公司将更名为亿晶光电，成为A股估值最低的专业光伏电池制造商。亿晶光电在国内规模位列前十，未来业绩可期。 
　　海通集团与亿晶光电的资产置换已经历时两年，终于修成正果。海通集团以拥有的除民生村镇银行600万股股份外的所有资产及负债（作为置出资产），与亿晶光电股东持有的亿晶光电100%股权（作为置入资产）中相应等值部分进行置换，以2009年9月30日为评估基准日，置出资产评估价值为69780.52万元，置入资产评估价值为282381.32万元。就置入资产评估价值超过置出资产评估价值的212600.80万元，公司将以8.31元/股的价格向亿晶光电股东非公开发行255837301股股份作为受让该部分资产的对价。