水产上市企业“五强争霸”

　　水产养殖分为淡水养殖和海水养殖。

　　大湖股份（600257）是淡水养殖的代表。

　　大湖股份（原名洞庭水殖，于2009年5月16日更名）注册地址在湖南省常德市，于2000年6月12日在上海证券交易所上市，募集资金3亿多元，是全国唯一采用水面权益资本化方式上市的公司，是全国最大的淡水鱼专业公司，被誉为“中国淡水鱼第一股”。公司实际控制人为自然人罗祖亮。

大湖股份董事长：罗祖亮

　　2001年至2003年，先后收购了澧县北民湖渔场、王家厂渔场，汉寿安乐湖渔场、青山湖渔场，华容东湖渔场。洞庭湖畔面积1万亩以上的大湖，除益阳大通湖外，已悉数归入大湖股份“囊中”。大湖股份的扩张还跨出省门，先后收购了安徽省宿松县17.8万亩黄湖、30万亩龙感湖，控股了闻名天下的江苏阳澄湖大闸蟹股份有限公司。

　　如今，该公司已经拥有173万亩的大湖水面。为突出公司大湖生态养殖特征，专注发展淡水水产主业，当全国涉农上市公司纷纷改换门庭“农转非”之时，大湖股份反其道而行之，将酒店、房地产、林业、家电贸易、食品等项目相继转让出去，进行瘦身。

　　大湖股份主业集中度较高，主业突出，表1为大湖股份2009年分产品收入情况表。

　大湖股份的主要产品是大众产品，做的是规模的文章。近年来，公司也在向高端市场进军。大湖股份2009年报透露，公司要用高品位新疆冷水鱼占领水产品高端市场，抓好“五条鱼”即龙斑、五眉、金梭、鳙鱼、青鲫的品牌营销，树立“大湖鱼”在我国水产行业的品牌地位。抓好洞庭青鲫、蒙古、鳙鱼、珍珠生物酶解等四个具有自主知识产权的产品转化工作。

　　大湖股份如今拥有全国最大的淡水养殖基地和水产良种繁育基地，拥有全国最尖端的水产养殖及加工技术，特别是洞庭青鲫的驯化与选育、抗病草鱼的选育、蒙古与翘嘴红的全人工繁殖、三角帆蚌的选育以及大水面综合开发利用技术和珍珠生物酶解技术等，为国际先进或国内领先水平。大湖股份已经成长为一家以淡水养殖、加工为主的现代化农业上市公司，形成了以淡水鱼、虾、蟹养殖为主业、生物制药和食品加工为辅业的“一体两翼”产业格局。

　　总之，大湖股份专注于水产养殖，但正在向高端市场进军。

　　上市：你追我赶

　　由于海水养殖业的利润比淡水养殖高，因此，引起了海水养殖业里群雄并起，目前已经有四家公司上市。

　　最早上市的是好当家（600467），全称山东好当家海洋发展股份有限公司，位于山东省威海荣成市。好当家2004年在上海证券交易所上市。实际控制人为唐传勤。

好当家董事长：唐传勤

　　好当家是从事海水鲜活产品的养殖与销售、海洋捕捞、加工等业务，具有海域资源、质量技术、规模等核心竞争优势。

　　就在好当家上市的第三年，即2006年，獐子岛（002069）和东方海洋（002086）相继上市。

　　獐子岛，全称为大连獐子岛渔业集团股份有限公司，注册地址在大连市长海县獐子岛镇沙包村。獐子岛的发展可追溯于1958年，公司曾先后被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”，“海上蓝筹”。獐子岛于2006年9月28日在深交所上市（股票代码002069），并创造中国农业第一个百元股。獐子岛控股股东和实际控制人是长海县獐子岛投资发展中心，为集体所有制企业。

獐子岛董事长：吴厚刚

　　獐子岛主要从事虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。目前公司主要产品的品种包括虾夷扇贝、刺参、皱纹盘鲍和海胆等。

　　东方海洋，全称山东东方海洋科技股份有限公司，注册地址在山东省烟台市莱山区。东方海洋成立于2001年，2006年11月28日在深圳上市，2008年3月定向增发再融资5.7亿元。公司实际控制人为自然人车轼。

东方海洋董事长：车轼

　　东方海洋主营业务为海洋水产品加工和海水养殖，发行上市时，公司已经具备年产2万吨的冷藏水产品（真鳕鱼、红鱼、鳕鱼、鱼和鲐鱼等）加工能力和年产海带苗11亿株、年产大菱鲆（俗称多宝鱼）、牙鲆鱼（俗称牙片鱼、左口鱼等）等鲆鲽鱼500吨、海参120吨的名贵海水产品的育苗和养殖能力。东方海洋上市时，好当家的鲽鲆鱼（包括大菱鲆和牙鲆鱼等）和海参的生产能力及市场占有率都高于东方海洋。（如表2、表3所示）

　　2006年，好当家的营业收入为6.6亿元，在三家上市公司中排名第一，是名副其实的“大当家”，但其利润总额、净利润已被獐子岛赶上。好当家的形势不容乐观（如表4所示）。

　　就在这三家海水养殖业上市公司上演着“三强争霸”之时，2010年7月13日，一家新的渔业类上市公司——壹桥苗业（002447）上市了。“三强”由此变成了“四强”。

　　壹桥苗业，全称大连壹桥海洋苗业股份有限公司，经营范围为鱼、虾、蟹、海参、贝类、藻类育苗、养殖、销售；海产品冷藏、销售。自2001年设立以来，以“科技创造健康”为愿景，壹桥苗业一直致力于各类海珍品苗的繁育及科研，先后掌握了虾、蟹、扇贝、海参、鲍鱼、海胆等海珍品苗的工厂化培育技术并积累了丰富的规模化繁育的经验，目前已发展成为一家集水产科研和海珍品苗种繁育及养殖为一体的专业化企业。壹桥苗业控股股东和实际控制人均为刘德群先生（如图一）。

壹桥苗业董事长：刘德群

　　产品：大同小异

　　四家上市公司产品大同小异。同的方面，都养海参等营养价值高、产品附加值高的产品，都是既有养殖，又有加工、出口。不同之处在于，好当家的主要产品是海参和海蜇，其他产品都未见起色（如表5）。獐子岛除了海参外，还有虾夷扇贝、鲍鱼、海胆等（如表6）。

    獐子岛（002069）号称“海底银行”，其虾夷扇贝、鲍鱼、海参等主要养殖品种营养价值高，产品附加值高，因此养殖业务毛利率相对较高。随着人民生活水平的提高，主要养殖品种的市场需求持续增长，销售价格稳中有升。

　　东方海洋（002086）的海参不如好当家，但却有另外两个拳头产品：多宝鱼和左口鱼。这两种鱼都是营业利润率较高的产品（如表7所示）。

　　壹桥苗业（002447）主营海珍品苗种的繁育、科研与销售，主要海珍品苗种包括虾夷贝苗、海湾贝苗及海参苗。2009年度上述三种海珍品苗分别实现销售收入6520万元、3044万元和4261万元，占当年度营业收入比重分别为42.56%、19.87%和27.81%。壹桥苗业位于海水养殖业的最尖端，是獐子岛的上游企业。獐子岛在2007年至2009年连续三年是獐子岛的第一大客户。

　　壹桥苗业现有海珍品苗种繁育水体6万立方米，2009年公司虾夷贝苗产量达163亿枚，海湾贝苗产量达61亿枚，海参苗产量达6，200万头，国内市场占有率分别为18.11%、8.71%和0.78%，均列全国第一。

　　这些产品格局决定了这些上市公司未来的命运。

　　格局：重新洗牌

　　2009年，前三家海水养殖业上市公司的财务指标已是今非昔比（如表8所示）。獐子岛坐上了头把交椅，其营业收入是好当家的大约3倍，净利润也是好当家的大约3倍。东方海洋也在逐步赶上。

　　獐子岛盈利能力非常强。2005年上市之前，獐子岛主营业务收入仅5.18亿元，而到了2009年，公司的全年实现营业收入15.13亿元，是2005年的3倍；归属于母公司净利润2.07亿元，较2008年增长了64.98%（如表9）。

　　但好当家却出现了逐年下滑的趋势（如表10）。主要原因是，好当家公司利润的80%以上来自于主导产品——海参所形成的，但其市场销售价格历年来呈下降趋势，2007年度平均市场销售价格170元/公斤，2008年度平均市场销售价格155元/公斤，2009年度平均市场销售价格124元/公斤。

　　海参价格为什么会下降，主要原因在于大家看到了海参的高利润，纷纷跟进。当然，更为重要的是，獐子岛（002069）的发展给好当家带来了巨大压力。

　　而东方海洋的营业收入尽管受到金融危机的影响以及竞争的加剧而减少，但利润却在稳步攀升（如表11）。

　　壹桥苗业的2009年的营业收入都不及上述三家海水养殖业上市公司，但其发展势头良好（如表12）。

　　同样是上市，由于战略定位的不同，上市后的座次却再次洗牌。

　　剖析：战略第一

　　淡水养殖业的利润低于海水养殖业，因此，大湖股份的利润低于其他四家海水养殖业上市公司。海水养殖的营业利润率高，因此，根据表13、表14、表15，海水养殖业收入的大小就决定了前三家海水养殖业上市公司总利润的大小。好当家2009年水产养殖业的收入是2.2亿元，但獐子岛水产养殖业的收入却高达6.2亿元!

　　根据表13、表14，獐子岛的海参收入为1.7亿元，超过了好当家的海参收入的1.2亿元。除此之外，獐子岛还有虾夷扇贝收入5.5亿元，鲍鱼收入1.7亿元。而好当家仅还有海蛰产品收入6500多万元。好当家产品的单一就是与獐子岛的差距。

　　獐子岛拥有国内唯一的国家级虾夷扇贝原良种场和国内一流的海参、鲍鱼等海珍品育苗基地；地处世界公认的海珍品适宜生长地带—北纬39度，在渤海、黄海、东海拥有远离大陆56海里的国家一类清洁海域100余万亩，是国内最大的海珍品增养殖基地。獐子岛除了海参外，还有虾夷扇贝、鲍鱼、海胆等高附加值产品，减少了因为品种单一而业绩下滑的风险。而好当家由于没能及时跟进新的高附加值产品而被獐子岛“后来者居上”了。

　　如此看来，水产养殖业也受“平均利润率规律”的驱使，当一个产品利润率非常高的时候，往往会有模仿者跟进，从而使竞争加剧，利润率趋于平均化。海参养殖业已经经历了这一过程，虾夷扇贝、鲍鱼、海胆等水产品会吗？我想一定会的。届时，就看獐子岛怎样调整和应对了。獐子岛只有提前进入其他高附加值产品行业，才能确保其立于不败之地。

　　水产养殖业“五强争霸”的故事说明了“战略决定格局”的道理，那些欲上市的水产养殖企业从这个故事中汲取的经验教训是：企业上市前要做好战略规划，要上马利润比较高的产品，同时还要提防利润平均化趋势。