东方海洋:业绩略低于预期

中国水产门户网报道    业绩略低于预期。公司公布了2010年度业绩快报,实现营业收入6.24亿元,同比增长31.75,营业利润7316万,同比增长45.85%,归属上市公司股东净利润7377万元,同比增长33.39%,实现基本每股收益0.3025元,同比增长33.38%,业绩略低于我们的预期。

    量价齐升,实现业绩同比增长。同2009年相比,公司的海参产量较2009年420吨有了较大幅度的提升,预计产量在590万吨左右,略低于我们此前620吨的测算。价格同比预计有23%的增长,量价齐升使得业绩同比增长。营业收入的增长高于预期的主要原因,可能是水产品加工部分的量高于我们此前的预期。

    海参价格持续走高,价格上调指日可待。海参价格在2010年持续上涨,2010年年底价格部分海域较2009年上涨幅度超过50%,预计目前均价在每公斤220元以上,公司2010年上调了部分海参品种零售价格,批发价格并未上调,在海参价格上涨的背景下,公司有可能上调批发价格。虽然捕捞期已经过去,淡干和盐干海参在整个产品结构中占比上涨,价格上涨对公司业绩影响有限,但预计对新捕捞季到来的海参价格有所提振。

    白海参、三文鱼和胶原蛋白值得期待。白海参于2009年培育出1.2万头苗,2010年又培育出300多公斤,白海参的价格会比目前的海参有较大幅度的提高,三文鱼养殖状况良好,预计11年底会有产量。胶原蛋白终端建设良好,业绩想象空间较大,将在未来几年为公司贡献收益。

    估值合理,维持推荐评级。2010年、2011年和2012年EPS分别为0.30元、0.54元和0.79元,以2月17收盘价17.51计算,对应PE分别为58.36倍、32.42倍和22.16倍,估值合理。2010年业绩略低于预期,不改公司中长期价值,维持推荐评级。