海参养殖业业绩将呈爆发式增长

中国水产门户网报道     据经济之声报道，受通胀预期以及奢侈品消费增长的影响，民生证券研究所农业行业研究员王莺在节目中表示，由于不会受到限价的影响，比较看好从事海参品养殖或者说海参品苗种的繁育企业。好当家定向增发将刺激业绩释放动力，壹桥苗业2012年、2013年业绩将会出现爆发式的增长。对于饲料行业的投资机会她认为还是来自于成本上涨压力下的大企业加速整合。 

　　王莺：目前海产养殖也是属于农业板块中比较重要的子板块，上市公司包括好当家、东方海洋、壹桥苗业等。这些公司主要是从事海参品养殖或者说海参品苗种的繁育，也是受益通胀的，而且由于有奢侈品的特性，所以说不会像猪价等等有一个限价风险的影响。

　　2011年我仍然是看这些公司会出现量价齐升的状况。先谈一下好当家，好当家这家公司我认为2011年业绩释放的动力非常强，首先是2006年到2010年这家公司海参的捕捞量持续在一千吨左右，但是在这个时期，投苗量却是从四千万头提升到了八千万头。2011年定向增发的启动会刺激公司充分释放业绩，因为投苗量提升，但是捕捞量始终维持在原来的位置，所以说，我们也看了公司的一个消耗性的生物资产，主要是以海参为主的，07年的时候消耗性生物资产是在1.68亿左右，到2010年的上半年，已经达到4.44亿，所以提升的幅度非常大。根据我们的测算，最近两到三年可以捕捞的海参是在四千吨，而目前的捕捞量只是在一千多吨，所以说我们认为2011年整体的业绩弹性很大，应该能够达到0.4元左右，目前大概是在30倍左右，在农业股里面也算是比较估值合理的。

　　另外一个我也想提一下壹桥苗业，壹桥苗业也是最近我去调研过的一家公司，这家公司最大的看点就是在于上市以后拿到了4万亩的海域，适合养海参，大家对于它的围养海参的养殖规模的预期，目前五千亩的海域已经基本开发完毕，大约有2500亩已经投苗，投苗量在1到3万头每亩，另外5千亩有希望在今年第一季度，也就是上半年完成改造，所以说基本上一万亩的海域今年基本上可以投苗完成了。但是考虑到围养海参的养殖期是两年，所以这个项目的捕捞期最终会是在2012年的第四季度和2013年，所以我预判2012年、2013年公司业绩会出现爆发式的增长，今年盈利预测大概是在0.93元左右，2012年可能是能达到2.32元，所以说大家可能还是要等待他业绩的进一步释放。 
王莺：是这样的，一般情况下要核实它真实资产还是比较有难度的，因为比方说你要察看有多少海参你必须到海底去数，包括公司如果需要捕捞海参的话，也需要派遣专门的潜水员到底下去捕捞，所以说这个难度还是非常大，可能还是需要审计机构去做这些事。而对于我们分析师来说，最多就是能够看到它的消耗性生物资产，因为它这样的特性，所以导致有些基金公司可能不愿意碰有海底类资产的公司。 

　　主持人：你说的是机构，作为我们普通投资者我们需不需要尽量去回避不做配置呢？

　　王莺：我是这样认为的，一般情况下，如果说他们不做定向增发，不做这些发行的话，可能他们没有太大的释放业绩的动力，但是如果一家公司愿意做定向增发的话，投资者跟他们的利益还是比较一致的，所以说这种情况下，安全边际还是比较高。

　　主持人：我们微博上有一位朋友就谈到了，您也谈到了比方说像海产养殖尤其像海参这样的高端养殖业，我们在通胀的通道之内，或者说在整个的CPI居高的情况下，当我们的收入没有赶上CPI增长速度的时候是不是会压缩这种您刚才称之为的奢侈品，去压缩他们的消费空间，反而对他们的业绩是不利的？

　　王莺：目前看到的状况不是这样的，这几年海参的一年消费量增速是应该能够接近10%左右的提升空间。因为它虽然说是作为一种奢侈品，但是他大概是在200块一公斤，所以说其实大家也可以看到茅台，茅台现在已经超过1千元一瓶，但是大家还是需求非常旺盛。所以这个应该不是最大的问题，而且以前海参最大的消费地点是在东北三省那边，现在也会向北京、上海这些比较发达的区域拓展，这部分的需求应该还是非常旺盛的，不用太担心。

      王莺：股价风险我认为目前他们的估值还是相对比较合理的，在整个农业板块里面，除了壹桥苗业可能稍微偏贵一些以外，其他还是比较合理，最大风险可能就在于一些自然灾害，可能这些会对公司有影响，但是这个可能是比较难规避的。 

　　主持人：就属于不可抗力的。最后还想请王莺谈一下不知道您对于饲料行业有没有相关的研究？

　　王莺：饲料行业的话我大致看过一些，我判断今年大豆价格是要创新高，豆粕价格基本上跟着大豆价格走，所以它也会走高，对于玉米价格我们认为会进一步提升。其实对于饲料的成本来说都是有上涨的压力，对于饲料企业来讲它的提价通常是从上游传导到下游，就是说成本上升才会有一定实质性，过一段时间才会提高销售价格，所以说对业绩还是有一定的压制作用。但是对于一些比较强的，比较大型的一些上市公司来说，比方说像海大集团，控制原料成本可能能力就比较强一些，所以我们认为主要的机会还是来自于成本上涨压力下的大企业加速整合，我们也看到，海大集团2010年的玉米采购价要比市场低一百块到两百块左右，在玉米价格大幅上涨的时候，可以有自己的配方用小麦替代，另外公司是对于豆粕跟玉米超过35天是必须进行套保，所以大企业还是有整合的机会。我们在去年也了解到一些小企业在玉米当时供给非常紧张的时候，连玉米都根本购买不到，所以说这种加速整合会非常快，我们还是比较看好它的扩张，但是对于它的毛利我们认为还是有一定压力的。