壹桥苗业：海珍品苗种保持高增长

中国水产门户网报道      海珍品苗种行业空间广阔：市场需求缺口巨大，2008年我国海参苗、扇贝苗、鲍鱼苗和牡蛎等苗种市场缺口达到60%、39%、50%和60%；行业整合已渐露端倪，多数苗种企业规模较小且专业化程度不高。随着行业整合步伐加快，苗种企业数目将进一步减少，而产业集中度将进一步加强。

      海珍品苗种是壹桥苗业（002447）主要收入和利润来源。近三年，公司主营业务收入分别为11，171万元、13，362万元和15，320万元，年复合增长率17.11%，实现净利润3，154万元、3，881万元和4，314万元，年复合增长率16.95%。其中海珍品苗种(虾夷扇贝苗、海湾贝苗和海参苗)占营业收入的90%，贡献将近88%的毛利。随着公司海参苗繁育水体规模的进一步扩大及培育技术的进一步提高，公司苗种仍将保持较高水平增长。

      围堰海参未来业绩可期。07-09年海参产量5.7万公斤、6.3万公斤和7.7万公斤。公司计划未来两年预计海参销售规模增长到15万公斤。此外，公司实施打连岛底播海参养殖项目。该项目计划投资6，500万元。该项目完工投产后，预计将年产底播海参90万公斤，将大大提高公司海参养殖规模。

      平安证券12月6日研究报告指出，壹桥苗业收购完成后将增厚EPS0.09元，但不影响公司2010年业绩假设1.1万立方米水体全部培育海参苗，按照公司2009年海参苗产量及收入情况预测，预计每年将产生610万元的利润。以2000万元的上限收购价计算，拟收购资产的静态投资回收期为3.28年，动态投资回收期为8.00年，财务内部收益率为25.56%，相关指标优于公司上市募投项目(海珍品苗种规模化繁育基地建设)的效益指标。因此，我们认为此次资产收购资金使用效率，经济效益较好。按6700万股股本计算，收购完成后将增厚EPS0.09元，但不影响公司2010年业绩。整合优质资源，巩固海珍品育苗龙头地位因大连市普湾新区总体规划，公司1975亩围堰海参养殖区域被政府补偿性收回，致使公司净利润每年减少600万。