国联水产上市8天即亏损

中国水产门户网报道      中央电视台财经频道《交易时间》公司调查

      公司业绩变变变系列调查 

      计瑜：去年6月份，IPO重启到现在，沪深两市现在数一数，总共有371家公司在沪深两市正式挂牌上市了，作为资本市场的新军，今年这些公司中考业绩究竟如何？我们从已经披露的中报数据来研究，多数公司可以看出半年报尚属不错，有些公司数据还是非常亮丽的，但是有超过两成的公司，我们注意到它们的半年报，上市不到一年的时间里，半年报业绩突然变脸，部分公司变脸速度之快，变脸幅度之大，令市场人士大为惊叹，从今天开始，我们《交易时间》和《市场分析室》就会联合推出新股业绩变！变！变！这个系列节目，首先我们了解一下，这些资本市场新军的变脸情况究竟如何。

       超两成次新股中期“变脸”

      解说：万德统计数据显示，从去年新股发行重启到9月10号，两市共有341家公司在沪深交易所挂牌上市，扣除近期刚刚上市的公司，两市共有319家次新股公布了2010年半年报，值得关注的是，有66家公司的上半年净利润实现负增长，甚至亏损，占所有次新股比例超过20%。

      国联水产  联信永益  启明星辰三家亏损

      解说：变脸公司中，有三家公司业绩沦落至亏损局面，分别是国联水产，启明星辰，以及联信永益，三亏损公司在变脸速度上也不逊色，3月18号上市的联信永益，在短短5个月的时间内，两任董事长先后被刑拘，上半年亏损675万元。启明星辰今年6月23号挂牌，7月8号就宣布亏损，上半年亏损1454万元，7月8号挂牌的国联水产，半年报表示，由于行业淡季亏掉1336万，业绩下滑公司中，中小板，创业板是重灾区，从上半年净利润下降的幅度来看，有34家次新公司的净利润下降幅度在20%以上，这其中南国置业，宝德股份，华平股份，浩宁达，南都电源，浙中建设等六家公司的上半年净利润下降幅度超过50%，这六家公司中，中小板，创业板各占半壁江山。
      计瑜：确实，有关这些上市公司业绩突然变脸的情况，是市场人士非常关心的一个热点话题，我们这里就来连线财经频道的首席证券记者孙善军，善军你好。
      孙善军：你好计瑜。
      计瑜：我们看到上市不到一年的时间，超过两成的公司业绩突然变脸，有些公司业绩变脸的幅度还比较大，更是有三只新股一上市就出现亏损，你怎么看这个现象？
       孙善军：好的，在看到新股变脸，刚才的统计数据之后，我第一反应还是感到有一些意外，因为毕竟今年以来，在上市的这300多家新股，都是在资本市场当中优中选优精选出来的，在这当中，依然有20%的公司出现了业绩的下滑甚至是亏损，这种现象还是应该引起我们的关注，这也再一次用数据证明了，创业板和中小板和成长性之间还是不能简单的划等号的，我们也意识到，未来对中小板和创业板的成长性，还要辩证的来看待，对于那些能够持续高速成长的公司，是可以享受高估值，而对于这些业绩出现下滑，经营困难的公司，它的股价还是会出现理性的回归，特别是在目前中小板和创业板，这种中小公司市盈率高起，以及创业板面临下个月解禁的一种背景下，还是应该投资者关注风险释放，对股价和市场带来的冲击。另外一方面，我们在梳理半年报业绩出现大幅下滑的公司的时候，也发现对它们也应该区别对待，中间大概存在这样三种情况，第一种情况是因为季节性因素，以及偶然因素导致公司业绩在半年报出现了一个明显的下滑，这种情况对于公司的盈利模式，以及未来的核心竞争力，并不构成一个实质性的影响，第二种情况，是公司的经营确实遇到了困难，业绩出现了一个持续的下滑，像宝德股份以及浙中建设在今年半年报当中，都是发布了业绩的预告，在前三季度业绩还将会出现较大幅度的下滑，第三种情况应该引起投资者的关注，就是一种策略性的调整，我们注意到在创业板上市的南都电源，在半年报当中披露业绩同比下滑70%左右，但是在9月7号，它公布的管理层股权激励方案当中，我们注意到，它的一个行权的业绩比较基准就是2010年，也就是今年的业绩，换句话来说，如果管理层希望能够行权，它2012年的业绩需要比今年的业绩增长100%以上，因此对于它的业绩下滑，投资者还是应该辩证的看待，计瑜。
      计瑜：确实，善军刚才也提醒我们投资者对于资本市场，特别是中小板，以及创业板的上市公司，它的业绩的高增长，与它享受的高溢价之间，目前我们要区别对待，特别是要注意具体的公司，它的亏损情况究竟是什么原因造成的，这一点值得我们仔细的揣摩。看了上面的介绍，相信大家对于我们系列节目的专题未来得情况，也会有一个初步的了解，今天我们关注的这家公司是国联水产，稍候我们就来看记者对这家公司的详细的调查，交易时间，与交易同步，一会再见。

      公司调查

      计瑜：今天我们首先要关注的是创业板中报唯一亏损的公司，国联水产，到底什么原因导致了国联水产这家公司一上市就亏损呢？这个亏损的背后是不是存在着什么，不为人所知的秘密呢？一起来看记者的调查。

      国联水产  上市八天即亏损

      解说：2010年7月8号，作为国内唯一一家输美对虾零关税企业，中国输美对虾首家获得FDA免除自动扣减企业，国家首家及唯一一家国内直通公港企业，国联水产闪亮登陆创业板市场，但是上市首日即造破发，随后在上市不到10天的7月15号，国联水产预告中期亏损1200-1400万元，8月25号，公司发布的中报显示，公司中期亏损1336万元，上市8天即遭遇亏损，着实让许多多连水产投资者跌破眼睛，投资者也纷纷提出了自己的质疑。
      投资者：我想了解一下为什么新股一上市就亏损，我想了解有关这方面的信息。
      投资者：我了解到同样行业里面，特比如说獐子岛，还有好当家，包括东方海洋，这些渔业概念股，中报出来他们都是有收益的，但为什么国联水产偏偏就是亏损呢？
      投资者：我了解到的信息来说，国内水产的对虾应该有70%都是出口美国的，理论上来讲，这个利益应该是非常的可观的，但是我不知道为什么还会造成亏损的情况？
      投资者：我觉得养虾是一件很简单的事情，他能养出高科技来，我个人表示怀疑。
      解说：带着投资者的疑问，记者奔赴国联水产的注册地，广东省湛江市，在当地记者首先来到粤西最大的水产批发市场，霞山水产品批发市场了解情况，在霞山水产品批发市场，记者看到里面人来人往，许多商铺都正忙着卖虾，大家普遍表示，今年的虾对往年贵。
      同期：多少钱一斤？
      湛江霞山水产品批发市场经营人员：10：09元。
      同期：上半年好还是下半年好？
      湛江霞山水产品批发市场经营人员：五月份到十月份吧。
      同期：生意怎么样？
      湛江霞山水产品批发市场经营人员：还挺好，今年虾贵。
      同期：多少钱一近这个？
      湛江霞山水产品批发市场经营人员：这个12元。
      同期：卖了多少虾，多少斤？
      湛江霞山水产品批发市场经营人员：有五六万斤。
      同期：今年虾的行情怎么样？
      湛江霞山水产品批发市场经营人员：比平常贵一点，比往年贵一两元钱一斤。
      解说：批发市场生意不错，虾的行情也在看涨，国联水产经营理应不错，但为什么它的中期财务数据却显示亏损呢？在公司总部，国联水产董事会秘书吴丽青告诉记者，公司经营的产品主要是南美白对虾，80%以上收入来自对虾出口而不是内销，南美白对虾1到5月份是养殖的淡季，而6到12月份是养殖的旺季，所以上半年通常都会出现一定的亏损。
      吴丽青（湛江国联水产开发股份有限公司董事会秘书）：1到5月份的时候，市场上基本上没有新鲜的原料，所以我们上半年的产销量是很低的，而固定费用很高，所以每一年度上半年都是亏损的，这是由于公司的经营特点，和这个养殖的特点所决定的。
      解说：国联水产相关公告中显示，受对虾养殖季节性影响显著，上半年，为对虾养殖淡季，原料较少，致使产销量降低，固定费用占比上升导致亏损，那湛江市其他水产养殖大户，也面临同样的困境吗？记者采访了当地养殖户，有10几年养虾经验的张腾达告诉记者，这里一亩塘可以收获2000斤左右，下半年总共可以收获两次，但今年由于受气侯影响，放苗的时间比以往晚了一个月的时间，所以收获的时间也推迟了。
      张腾达（湛江南美白对虾养殖户）：平时一般就是过了春节就可以放苗了，因为今年这个气侯影响，就推迟一点，过了清明左右才放苗。
      岑建（湛江市水产进出口企业协会秘书长）：整个行业都是这样，每年都是，今年只不过是比往年推迟了一个月，旺季上市，旺季推迟了一个月，所以就显现是它就没有体现出来。如果说今年像往年一样，6月份就上市，它就肯定是增长了，不是负4个点。
      解说：记者也从湛江市气象局了解到，今年3，4月，湛江市的气侯变化较大，广东海洋大学的教授叶傅良告诉记者，天气反复无常，容易诱发病害反复发生，不好调控虾塘的环境，直接影响到虾的产量。
       叶傅良（广东海洋大学教授）：如果天气经常变的话，我这个调控也跟不上去，现在我调控的一个方法，水质稳定了，明天天气突然变冷了，那么水质就要重新调控，这是一个，第二个，天气不好以后，有机物沉淀就比较多，直接激发了一些病害的大量的繁殖，所以今年的天气问题，是影响虾产量下降的一个比较主要的原因。
      解说：通过记者的调查可以发现，国联水产中期亏损的原因，主要集中在行业周期性特点，以及气候异常等因素，但是从财务专家角度分析，张连起认为，他的亏损还另有原因。
      张连起（财政部内部控制委员会咨询专家）：它原来上市前三年的业绩，主要是靠补贴，政府补贴，今年上半年的补贴收入都不及上年的三分之一，也就是说原来政府扶持，政府的扶助，政府的支持是很重要的原因，也就是说是公司盈利的一个重要原因。那么这个风险，也就是说一次性政府扶持的风险，非常之大。
      计瑜：好，关于国联水产上市即亏损的市场的表现情况，我们这里来连线华林证券农林渔业研究员耿贵波先生，贵波你好。
      耿贵波：主持人好。
     计瑜：你怎么看来国联水产目前所处的亏损的状况，从我们记者对市场的调查看出，一方面有些人士认为，这是目前水产养殖业的周期性现象，但是从市场表现又很难解释，因为在国内市场以及国际市场，我们看到虾的贸易量的价格，却是在不断的看涨，我们怎么看待这样的情况？
      耿贵波：我觉得国联水产上半年的亏损，应该属于一个正常的情况，因为我们可以从它的招股说明书，以及半年报可以发现，其实不光是今年，最近三年它的中报基本上都是亏损的，也就是说，它跟对虾的养殖特点是有关的，基本上上半年来讲，对虾是一个淡季，所以它的费用是比较高的，它的销售收入是比较少的，所以导致上半年是亏损的，但是从它现在公司的公告来讲，今年三季度公司预计要扭亏的，所以说从这几个角度来讲，公司属于一个正常的现象，而不是说有什么特殊的现象。
      计瑜：我们注意到，有一些市场投资者就提出一个疑问，国联水产是养虾，怎么能养出类似高科技，高溢价的高成长性呢？这两者怎么来判断呢？你的观点。
      耿贵波：我觉得投资者我觉得，应该投资的思维应该要放的宽一点，其实一个公司它增长比较快速，或者说这个公司成长比较快，并不仅仅是因为高科技，我觉得有很多的方面是这个公司的一个看点，我觉得，对食品行业来讲，第一个最重要的，我觉得应该是安全最重要的，对一个企业来讲，它的品牌是最重要的，而你说技术，其实很多企业它并不是有特别高深的技术，但是它的商业模式，它的产品质量控制，达到了同行业比较高的水平，我觉得国联水产的看点就是说，它的质量控制体系，它是全球唯一的两家输美对虾企业零关税的企业，全国唯一的两家，它这个质量控制从近几年，从2000年以来有好几次大的食品安全问题能够脱颖而出，能够保持这么好的质量，我觉得这是它的看点，至于高科技，这个当然是有一定的影响，但是，在目前的养殖行业来讲，一般来说，养殖的品种都是相对技术比较成熟的品种，而不在于你有什么创新，把一些新的产品引进来，而在于你能不能把简单的产品做到质量可靠，大家信服。
      计瑜：贵波刚才给我们投资者提供另外的思路，对于水产类的上市公司，与食品有关，要注意它的产品安全和质量安全，在看了一下国联水产目前的盘面变化情况，目前换手率达到3.41%，最新价格17.6元，今天的涨幅为1.91%，从上周的情况来看，在上周五个交易日中间，有两个交易日呈现下跌的状态，三个交易日是小幅上涨的状态，好，我们从刚才的记者的调查和嘉宾的访谈中间，我们对国联水产这家公司生产的基本面和经营情况有了基本的了解，这家公司在市场的经营方面，是不是还存在着隐忧和风险呢？稍候我们来继续我们的公司调查，交易时间，与交易同步，一会再见。

     公司调查

     计瑜：对于国联水产这家公司上市8天就亏损出现的情况，我们记者通过市场调查发现，在中期业绩亏损的背后，这家公司究竟它的主营产品市场饱和，内销市场毛利率过低，以及募投项目风险过大的隐忧，我们一起来了解一下。

     国联水产  经营背后存隐忧

     解说：记者从湛江市水产进出口企业协会了解到，湛江目前水产出口企业35家，竞争也是越来越激烈，公司招股说明书显示，2009年，公司外销业务占比达81.94%，其中，美国是公司最大的出口市场，近三年，公司外销美国市场的收入分别为5.98亿元，8.39亿元，8.26亿元，已经出现下滑迹象，湛江市海关出口数据更显示，国联水产2010年1-6月，进出口总量仅为9880吨，价值仅5925万美元。
     张连起：外销风险应该说是水产行业都普遍面临的问题，也不光是他们家，只能说他可能受影响因素的可能更大，我看了一个就是他的依赖度，他的依赖度确实过高，它的比重占80%以上，这显然是一个不好的因素。
     解说：中国水产养殖网最新消息称，由于今年开春后，南美白对虾投苗比往年晚，病虾太多，广东湛江南美白对虾塘口岸低迷，或许是察觉到外销市场的疲软，国联水产在招股说明书上表示，近年公司积极开展内销市场，水产品内销业务比重逐步上升，然而内销市场竞争激烈，毛利率低确也是不争的事实。
     吴丽青：就目前来说，毛利率是低于外销的，但是我们预期，随着渠道的多元化，然后在一个品牌建设的逐渐增强，所以我们预期的话，内销的毛利不会低于外销的。
      解说：国联水产最新中报显示，国联水产中期销售毛利率仅为3.31%，而公司2007年2009年，三年的毛利率分别为17.35%，16.08%，15.22%，逐年下滑趋势明显，对比獐子岛，好当家，东方海洋，壹桥苗业等三家公司的中期报告，国联水产的毛利率水平明显不占有任何优势，水产品市场竞争已十分激烈，而国联水产除了规模，以及部分品牌影响力外，似乎尚无可形成可以作为核心竞争力的垄断性资源，而面对国联水产刚刚上市募集到的11.5亿资金，其中超募资金超过3亿元，如何用好这11.5亿资金，成为市场关注的一个焦点。
     吴丽青：我们现在是处于对虾生产的旺季，所以要在旺季的时候，储备一定数量的库存，然后以备淡季的时候生产，因为淡季的时候缺乏原料，所以目前还主要是这一块资金的使用，而其他正常的募集资金的项目，刚刚开始，所以用量还是比较少。
      解说：根据国联水产刚刚发布的公告，公司本次拟使用公开发行股票募集的超募资金30700万元，用于如下项目，拟使用13700万元人民币，归还银行贷款，拟使用2000万元人民币永久性补充流动性资金，拟使用15000万元人民币暂时性补充流动资金，用于原料虾的淡季储备，使用期限6个月。
      张连起：它的募集资金应该要按照承诺的，投到相关的募投项目上，募集资金的投入项目上，这个公司由于银行贷款的巨幅增加，它有着归还贷款的压力，流动性明显不足，所以他用了大量的超募资金，这一点也是值得警示的风险。
     计瑜：就国联水产这家公司目前的经营情况以及未来得经营风险的问题，我们再来连线华林证券农业渔业研究员耿贵波先生，耿贵波你好。
      耿贵波：主持人好。
      计瑜：我们刚才在节目中向大家通过我们的记者的调查，详细为大家分析了国联水产这家公司，募集资金我们注意到达到11.5亿元，超募为3亿元，但是值得人们关注的是，这些募集资金目前大量的使用方向，是用在归还银行贷款这个方向上，你如何来分析国联水产目前募集资金使用的效率问题？
      耿贵波：它这里是有一个多亿归还银行贷款，我觉得这也是一个正常情况，很多上市公司上市以后，因为它是上市的时候超募资金比较多，它的募投项目应该是资金已经满足了，而且有剩余资金我觉得归还银行贷款，甚至补充流动资金，流动资金我觉得是一个比较正常的现象，它这个公司，主要是投资了一个新的罗非鱼的加工项目，原先它的项目80%以上是对虾，我觉得有一个新的罗非鱼的加工项目，可能会对这个公司的经营风险，会有一个降低，也就是说原先是一条腿走路，现在是两条腿，这样对整个公司业绩是一个比较好的项目，还有就是包括它的研发中心项目，以及其他的一些包括淡季的时候，储备原材料这些用法，我觉得都是可行的。
      计瑜：一方面我们看到，对于上市公司来说，确实募投资金，可以用于补充它的流动资金，也可以用于归还正常的经营性所欠的银行的贷款，也可以用来建研发中心投入到新的项目上，从你刚才的分析来看，对虾目前是它出口的主要的依赖渠道，这个渠道我们很多人注意到非常的单一，加工建设，你觉得这两个能够真正的形成它未来经营的增长点吗？罗非鱼这个经营对它来说是新投的项目，它多长时间能够获得收益呢？
      耿贵波：按照公司的一个招股说明书来看，应该说它这个项目是建设比较快，第一年大概能够达到40%的见效的程度，罗非鱼加工的项目，应该说原材料不存在像对虾这样季节性风险，罗非鱼一般来讲，它的生长环境各种环境下都生长比较快，而原材料比较多，这块应该是一个比较快的见效期，而且它这个加工，在技术市场都是相对比较成熟的市场，它的客户跟对虾的客户是有一定的重合度。
      计瑜：不过听了刚才耿贵波的介绍，我们对于贵波给我们大家提供的对于国联水产这家上市公司，不管是募投资金的使用，是它的募投资金未来的使用的效率，以及它未来得市场的经营情况，提供了另外一个新的思路和观察点，但是，我们也需要提醒投资者注意的是，目前国内的水产市场竞争是非常的激烈，不管是对虾的市场的销售还是罗非鱼加工这个项目，未来市场的风险可能会比较的大，这一点值得投资者来仔细的观察。